За повече от пет месеца в Украйна отново излива златен дъжд от чуждестранни
заеми и инвестиции. Но както се оказа , икономиката е в състояние да дайджест
тези средства. Банковата система събира над паричното предлагане ,
който има потенциал да предизвика рязко скача в обменния курс на гривната ,
и скока на инфлацията.

Невидимата въпрос това лято, Украйна банковата система е изправена пред необичаен
проблем - един значителен излишък на свободни пари. През юни и юли сума пари
в транзита и кореспондентски сметки finstruktur достигна безпрецедентни
обем: 29-34000000000 USD. Това е приблизително един и половина пъти повече, отколкото през 2009-2010 г.
GG. (Остатъци обикновено са в диапазона 14-22000000000 USD) и почти два пъти
още преди кризата: 15-18 милиарда щатски долара. Превишение фондове могат да бъдат лесно
обясни инвеститори все повече пари в банки, кредитополучатели постепенно
връщане на предишни кредити, но и да емитира нови заеми на финансови институции
не бързат. След началото на кризата finorganizatsii много по-предпазливи. "Финансови
състоянието на много потенциални кредитополучатели са на ниво, което
банките не рискуват да им даде кредити "- казва Дмитрий Sologub, главен
Анализ и отдел изследвания на Райфайзен Авал Банк. Ето защо, банките и
натрупват излишък от средства. Все пак, това не е единствената причина.
През последните няколко месеца, пари се изпомпва не само на банковата система, но
и цялата икономика като цяло. Печатната преса отдавна работи толкова усилено.
През март и юли, само пет месеца, размерът на паричната база, което се отразява
размер на дължимите пари, скочи до 17, 3% - до 223, 8 милиарда
UAH. За сравнение, за цялата 2009 г. паричната база нарасна с едва 4, 4%.
Увеличението на емисиите може да изглежда изненадващо. През последните месеци правителството
драстично намалени чрез използване на НБУ за финансиране на бюджетния дефицит,
преминаване към други кредитори, най-вече на Руската банка VTB, както и
и украински финансови институции. В допълнение, правителството започна политика на ограничаване на
разходи. Какво е причинена от необходимостта за издаване? Отговорът е прост:
е почти неизбежен страничен ефект от стабилността на гривна в мощен
притока на капитали от чужбина. За да се запази валутния курс
около 7, 9 UAH / USD, регулаторът е принуден постоянно да купуват на междубанковия
пазара през следващите долара за Украйна и евро. Правейки това може да
само чрез издаване на нови гривна лечение. За пример, в зависимост от НБУ,
в кв. II 2010 на платежния баланс излишък в Украйна е достигнал $ 5, 1
млрд., ако дори половината от тази сума е придобита от регулатора на междубанковия пазар
от нови местни банкноти, размера на емисията в канал обмен
за трите месеца, в размер на не по-малко от 20 милиарда щатски долара. Докато "парична надвес", която
започнаха да се появяват в икономиката, няма ефект нито върху обменния курс на гривната,
не инфлацията - парите заседнал в банковата система. Но при определени
условията на тази "надвес" може да остави нито един камък необърнат в паричната и
ценовата стабилност. Запомни есента на 2008 г., сега е мащабна покупка на долари
и еврото, не са ангажирани във всички банки или фирми, нито на населението. Защо да купувате
ако предложението надхвърля търсенето на валута, гривна и бавно се покачва? Но
Спецификата на международните капиталови пазари е такава, че потокът от пари може да се промени
посоката си в рамките на няколко дни. В този полет на капитала, обикновено
започва внезапно. "Изтичането на капитал може да се задейства дори от малки
шок в глобалната икономика ", - каза Виталий Vavrischuk, анализатор BG
Capital. Тази опасност под внимание и на правителството. "На първо място
Аз говоря за рисковете, свързани с цените на продукти от стомана ", -
предупреждава, заместник министър-председателя Сергей Tigipko. Ако вътрешното metkombinaty
отново спира и замразяване на чуждестранни инвеститори, които инвестират в Украйна
безплатно гривна веднага бързат да валутния пазар, предизвика остри
национална валута скокове на валутния курс. Такъв сценарий може да се осъществи по всяко време
- Дори и в следващите седмици и месеци. Друга опасност на излишната ликвидност
- Рискът от висока инфлация - може да засегне икономиката в дългосрочен
план. Мощният приток на чуждестранни капитали, които наводниха украински
икономика преди кризата, е една от основните причини за високата инфлация
2006-2008. Тук са резултатите от постоянно политики за запазване на гривна
чрез закупуване на валута на междубанковия пазар: през 2006 г., паричното предлагане се увеличи с
34, 7% през 2007 г. - 52, 2%. Ръст на потребителските цени ускорено
11, 6% през 2006 г. до 22, 3% през 2008 г.. Въпреки това, докато бърз растеж
паричното предлагане е резултат не само на емисиите, но също така активно кредитиране.
Размерът на гривна в обращение се увеличили в резултат на кредитната
аниматор: по същество, същата непарични гривна едновременно издадени
различни кредитополучатели. Сега множител работи в обратна посока,
до намаляване на предлагането на пари: от януари до юли, на кредитния портфейл на банките е намалял
1, 7%. Въпреки това, когато кредитът е възстановена, излишъкът разлив пари
в икономиката, което тласка цените нагоре. Това може да се случи, както изглежда,
не до следващата година. Възстановяване на кредит е ограничен от
куп основателни причини, включително: промяна на политиката на банките, лошо
финансовото състояние както на кредитните институции и техните кредитополучатели,
ограничения върху кредитирането в чуждестранна валута. "Преди банкери биха могли да дадат кредит
хора с много ниски доходи, с очакването, че стойността на обезпечението ще бъде
да расте и тя ще покрива рисковете. Сега това не е възможно "- казва Дмитрий
Boyarchuk, изпълнителен директор на изследователския център "CASE Украйна."
В трудна ситуация и са потенциални получатели на кредити. "Тези
кредитополучатели, чието финансово състояние да отговаря на нуждите на банки, кредити, които не са
е необходимо, тъй като търсенето на техните продукти все още е доста нисък ", - се оплаква
Дмитрий Sologub. Не е изненадващо, че икономическото възстановяване все още не е много стабилна.
"В действителност, ситуацията може да бъде описан, както следва: муден stupornaya стабилизация.
Ръстът на БВП през последните месеци, докато голяма степен се дължи на неустойчиви
циклични фактори ", - Екатерина Trofimova, разбира се, анализаторът рейтинг
агенция Standard \u0026 Poor `s. И все пак, ако украинската икономика не се поставят
нова вълна на световната криза, издаването на кредити постепенно ще се възстанови.
Според Виталий Vavrischuka, през следващата година на кредитния портфейл на финансовите институции
да нарасне с 12-14%, главно поради държавните банки. И ако притокът на чуждестранни
капитали автоматично ще доведе до проблем, рано или късно той ще
въздействие върху цените. Банките са се поколеба Разбира се, в допълнение към кредитиране, има няколко
начини за използване на излишната ликвидност. Един от тях - за намаляване на дълговете
към чуждестранни кредитори. Въпреки това, тъй като финансовите институции, заинтересовани
Това все още не е ясно. Тъй като лихвените проценти по кредитите в чуждестранна им са по-ниски, отколкото,
да речем, гривна депозити. В допълнение, средното време на депозитите
значително по-малко време, за да привлекат заеми. Друг вариант: изпрати
наличните средства за закупуване на държавни облигации, включително ДДС облигации, тъй като само
последната определена по разписание да бъде освободен през тази година в размер не по-малко от 16 милиарда щатски долара.
Въпреки това, за решаване на проблема, така че излишната ликвидност в банковата система
няма да работи. Ако средствата ще бъдат използвани за покупка на ДДС облигации, пари
се движат от сметките на някои компании за сметка на други, но съвкупният
показатели на банковата система няма да се промени. В допълнение, финансовите институции не
могат да прекарат всички налични средства за държавни облигации. "По отношение на излишък
ликвидност и липсата на алтернативи в интерес на банките към държавни облигации ще остане
при по-ниски от сегашните. Но това трябва да се забравя, че finstruktury
ограничени до ограничения на съкровищни ​​бонове, "- обяснява Роман Купър, директор на финансите
Erste Bank. Не е изключено, че издаването на държавни облигации, ДДС, напротив,
доведе до увеличаване на излишната ликвидност, ако тези документи ще доведе до значителни
интерес от чуждестранни инвеститори, Украйна очаква допълнителен приток на чуждестранна валута
и емисиите се увеличиха. Докато НБУ се опитва да реши проблема на излишната ликвидност,
активиране на стерилизация на пари - такъв метод е бил популярен в
време министър-председател Юлия Тимошенко. Регулаторът се е увеличил обемът на сделките
набиране на средства чрез продажба на банките да си депозитни сертификати. След
тази сума на парите в транзита и сметки кореспондент с финансови институции
спадна до 22-25000000000 USD. Но това е по-скоро като временно решение.
Условия за поставяне на средства в Националната банка със сертификати обикновено са много кратко
(Като цяло до две седмици), и залозите са изключително непривлекателни за банките
(0, 2-1, 5% годишно). Ето защо, най-вероятно, властите ще трябва да мисля за
отхвърляне на твърди колче за долар гривна. По този начин регулаторът
да бъде в състояние да контролира размера на парите и да получите повече ливъридж
темпа на инфлация. Тази политика се приема в повечето развити страни.
Но отражението няма да е лесно. От една страна, Украйна обеща на МВФ
стреми преди всичко към стабилност на цените и за преминаването към гъвкав валутен курс
курс. От друга - така че сега политиката на валутен курс ще означава неизбежно
укрепване на гривна, която е неблагоприятна за износителите. Време е да мисля, че властите
там. Въпреки притока на капитали в Украйна е относително малък. Но рано или късно
то ще се увеличи. Местните компании, които в чуждия капитал
защото вътрешно не е възможно да намерим алтернативи на лихвените проценти,
нито най-голям заем, или по отношение на предоставянето им. Но западните инвеститори
включва потенциално висока рентабилност на бизнеса в Украйна.

Share This Post: