Per més de cinc mesos a Ucraïna una vegada més es vessa la pluja d'or dels estrangers
préstecs i inversions . Però com es va veure després , l'economia no és capaç de digerir
aquests fons . El sistema bancari s'acumula l'excés d'oferta monetària ,
que té el potencial per provocar un salt brusc del tipus de canvi hryvnia ,
i un augment de la inflació .

El tema invisible d'aquest estiu, el sistema bancari d'Ucraïna s'enfronta a un inusual
problema - un important excedent de diners gratis. Al juny i juliol la quantitat de diners
en els comptes de trànsit i corresponsal finstruktur assolit sense precedents
volum: 29-34 mil milions de dòlars. Això és aproximadament una hora i mitja vegades més que en el període 2009-2010
gg. (Els residus són en general en el rang de 14-22 billion USD) i gairebé el doble
més abans de la crisi: 15-18 mil milions de dòlars. Els fons excedents poden ser fàcilment
explicar els inversors tenen cada vegada més diners en els bancs, els prestataris a poc a poc
devolució de préstecs anteriors, però per emetre nous préstecs a institucions financeres
no té pressa. Després que va començar la crisi finorganizatsii molt més cautelosos. "Financial
condició de molts prestataris potencials es troben en un nivell que
els bancs no s'arrisquen a donar préstecs "- diu Dmitry Sologub, Cap
Departament d'Anàlisi i d'Investigació del Banc Raiffeisen Aval. Per tant, els bancs i
acumular fons excedents. No obstant això, aquesta no és l'única raó.
En els últims mesos, els diners es bomba no només el sistema bancari, però
i tota l'economia en conjunt. La premsa sempre ha estat treballant molt dur.
Al març i juliol, tot just cinc mesos, l'import de la base monetària, el que reflecteix
quantitat de diners en circulació, va augmentar a 17, 3% - a 223, 8000000000
UAH. En comparació, per a l'any 2009 la base monetària va créixer només un 4, 4%.
L'augment de les emissions pot semblar sorprenent. En els últims mesos el govern
reduït dràsticament per l'ús de NBU per finançar el dèficit pressupostari,
canviar a altres creditors, sobretot el rus VTB Bank, i
i l'ucraïnès institucions financeres. A més, el Consell de Ministres va adoptar una política de limitació de
les despeses. Quina va ser causada per la necessitat d'emetre? La resposta és simple:
és gairebé inevitable efecte secundari de l'estabilitat de la hryvnia en un poderós
entrades de capital de l'exterior. Per mantenir el tipus de canvi
al voltant de les 7, 9 UAH / USD, el regulador es veu obligat a comprar constantment en el mercat interbancari
mercat al llarg de venir a Ucraïna dòlars i euros. Fer això pot
només a través de l'emissió d'un nou tractament hryvnia. Per exemple, segons el NBU,
en el II trimestre 2010 la balança de pagaments superàvit a Ucraïna ha arribat a $ 5, 1
milions de dòlars si ni tan sols la meitat d'aquesta quantitat va ser adquirida pel regulador en el mercat interbancari
pels nous bitllets de banc nacionals, la mida de l'emissió al canal d'intercanvi de
per als tres mesos és de USD no menys de 20 milions de dòlars. Mentre que el "excés de liquiditat", que
van començar a sorgir en l'economia, no té cap efecte sobre la taxa de canvi del hryvnia,
no la inflació - els diners atrapat en el sistema bancari. No obstant això, sota certes
condicions d'aquest "excedent" pot deixar pedra sense remoure en la política monetària i
estabilitat de preus. Recordo la tardor de 2008, és ara una compra a gran escala de dòlars
i l'euro no es dediquin a qualsevol banc o empreses, ni la població. Per què comprar
si l'oferta excedeix la demanda de la moneda, la hryvnia i pujant lentament? Però
especificitat del mercat de capitals internacionals és tal que el flux de diners pot canviar
la seva adreça en qüestió de dies. En aquesta fugida de capitals, en general
comença de forma sobtada. "La sortida de capitals pot ser desencadenada per fins i tot els petits
xoc en l'economia global ", - va dir Vitaly Vavrischuk, analista de BG
Capital. Aquest perill en compte i el govern. "En primer lloc
Estic parlant dels riscos associats amb els preus dels productes d'acer ", -
adverteix el viceprimer ministre Sergei Tigipko. Si metkombinaty nacionals
una altra vegada per aturar i congelar inversors estrangers a Ucraïna
sense hryvnia immediatament pressa el mercat de divises, el que va provocar una forta
moneda nacional salts del tipus de canvi. Tal escenari es pot realitzar en qualsevol moment
- Fins i tot en les pròximes setmanes i mesos. Un altre dels perills de l'excés de liquiditat
- El risc d'una inflació alta - podria afectar l'economia en el llarg
a llarg termini. El poderós flux de capital estranger, que va inundar l'ucraïnès
l'economia abans de la crisi, va ser una de les principals raons de l'alta inflació
2006-2008. Aquí hi ha els resultats de les polítiques de retenció constant hryvnia
mitjançant la compra de la moneda en el mercat interbancari: el 2006, l'oferta de diners augmentar en un
34, 7% el 2007 - 52, 2%. Un creixement de preus al consumidor es va accelerar
11, 6% el 2006 a 22, 3% el 2008. No obstant això, mentre que el ràpid creixement
oferta de diners era el resultat no només les emissions, sinó també els préstecs de manera activa.
La quantitat de hryvnia en circulació es va incrementar com a resultat del crèdit
animació: en essència, les mateixes no són en efectiu al mateix temps va emetre hryvnia
diferents prestataris. Ara el multiplicador funciona a la inversa,
prement l'oferta de diners: de gener a juliol, la cartera de crèdit dels bancs ha disminuït
1, 7%. No obstant això, quan el crèdit sigui restaurat, el vessament d'excés de diners
en l'economia, empenyent els preus cap amunt. Això pot passar, pel que sembla,
no fins l'any que ve. La restauració de crèdit es veu limitada per una
munt de bones raons, incloent: el canvi de la política dels bancs, els pobres
la situació financera tant de les institucions de crèdit i els seus prestataris,
restriccions als préstecs en moneda estrangera. "Abans que els banquers podrien donar un crèdit
les persones amb ingressos molt baixos amb l'expectativa que el valor de la garantia serà
per créixer i que cobrirà els riscos. Ara és impossible ", - diu Dmitry
Boyarchuk, director executiu del centre de recerca "el cas d'Ucraïna".
En una situació difícil i són potencials receptors dels préstecs. "Els
prestataris les condicions financeres cobreix les necessitats dels bancs, els préstecs no són
cal, ja que la demanda dels seus productes és encara molt baix ", - es queixa
Dmitry Sologub. No és sorprenent que la recuperació econòmica encara no és molt estable.
"De fet, la situació pot ser descrita de la següent manera: lenta estabilització stupornaya.
Creixement del PIB en els últims mesos, mentre que en gran part a causa de la insostenible
factors cíclics ", - Ekaterina Trofimova, és clar, la qualificació d'analista
L'agència Standard \u0026 Poor `s. I, no obstant això, si l'economia d'Ucraïna no és posar un
nova onada de crisi mundial, la concessió de préstecs es van reprendre a poc a poc.
Segons Vitaly Vavrischuka, el proper any la cartera de crèdit de les institucions financeres
un creixement de 14/12%, a causa principalment als bancs estatals. I si l'afluència d'estrangers
de capital donarà lloc automàticament a la qüestió, tard o d'hora es
impacte sobre els preus. Els bancs han dubtat en curs, a més de préstecs, hi ha diversos
formes d'utilitzar l'excés de liquiditat. Un d'ells - per reduir el deute
als creditors estrangers. No obstant això, com a institucions financeres interessades
Això encara no és clar. Com que les taxes d'interès dels préstecs externs a ells són inferiors,
per exemple, els dipòsits hryvnia. A més, el temps mitjà dels dipòsits
considerablement menor que el temps per atraure els préstecs. Una altra opció: enviar
els fons disponibles per a la compra de bons del govern, incloent els bons d'IVA, ja que només
l'últim programat per ser llançat aquest any en una quantitat no inferior a 16 mil milions de dòlars.
No obstant això, per resoldre el problema de manera que l'excés de liquiditat en el sistema bancari
no funcionarà. Si els fons s'utilitzaran per comprar bons en l'IVA, els diners
moviment dels comptes d'algunes empreses a compte d'altres, però l'agregat
indicadors del sistema bancari no canviarà. A més, les institucions financeres no
poden gastar tots els fons disponibles per als bons del govern. "En termes d'excés de
liquiditat i la manca d'alternatives en l'interès dels bancs al deute públic seguirà sent
a taxes més baixes que les actuals. Però cal recordar que finstruktury
limitada als límits de les lletres del Tresor ", - explica Romà Cooper, director de la Tresoreria
Erste Bank. No s'exclou que la qüestió dels bons del govern, l'IVA, per contra,
conduir a un augment en l'excés de liquiditat, si aquests documents causarà considerable
interès dels inversors estrangers, Ucraïna està a l'espera d'un nou corrent de moneda estrangera
i l'augment de les emissions. Mentre NBU està tractant de resoldre el problema de l'excés de liquiditat,
l'activació de l'esterilització dels diners - com un mètode ha estat molt popular a
llavors primer ministre Yulia Tymoshenko. El regulador s'ha incrementat el volum de transaccions
la recaptació de diners mitjançant la venda dels bancs als seus certificats de dipòsit. Després de
aquesta quantitat de diners en trànsit i comptes de corresponsalia amb institucions financeres
va caure a 22-25 mil milions de dòlars. No obstant això, és més com una solució temporal.
Termes de col.locació de fons al Banc Nacional amb els certificats solen ser molt curtes
(En general fins a dues setmanes), i les apostes són molt poc atractius per als bancs
(0, 2-1, 5% anual). Per tant, el més probable, les autoritats hauran de pensar en
el rebuig de la vinculació rígida a la hryvnia dòlar. Així, el regulador
ser capaç de controlar la mida de els diners i obtenir més poder
la taxa d'inflació. Tal política s'adopta en els països més desenvolupats.
Però la reflexió no serà fàcil. D'una banda, Ucraïna ha promès el FMI
destinats principalment a l'estabilitat de preus i per passar a un tipus de canvi flexible
tipus de canvi. Per l'altre - de manera que ara la política de tipus de canvi significarà la inevitable
enfortiment de la hryvnia, la qual cosa és un desavantatge per als exportadors. Temps per pensar a les autoritats
allà. Mentre que les entrades de capital a Ucraïna és relativament petit. Però tard o d'hora
que anirà en augment. Empreses locals interessades en el capital estranger
perquè internament és impossible de trobar alternatives a les taxes d'interès,
ni més gran de préstec, ja sigui en termes de la seva disposició. No obstant això, els inversors occidentals
implica rendibilitat potencialment alta de l'empresa a Ucraïna.

Share This Post: