Pro více než pět měsíců na Ukrajině opět nalijeZlatý déšť zahraničních
půjčky a investice . Ale jak se ukázalo , že ekonomika není schopna strávit
těchto fondů. Bankovní systém shromažďuje přebytek peněz v oběhu ,
, která má potenciál vyvolatostrý skoky v kurzu hřivny ,
anárůstu inflace .

Neviditelná vydání letos v létě, byl ukrajinský bankovní systém čelí neobvyklým
problém - výrazný přebytek volných peněz. V červnu a červenci množství peněz
při přepravě a příslušných účtů finstruktur dosáhly rekordních
Objem: 29-34000000000 USD. To je přibližně jeden a půl krát více než v letech 2009-2010
GG. (Zbytky jsou obvykle v rozmezí 14 - 22000000000 USD) a téměř dvakrát
více úroveň před krizí: 15 - 18000000000 USD. Přebytek finančních prostředků může být snadno
vysvětlit, investoři mají stále více peněz do bank, dlužníků postupně
návrat dřívějších úvěrů, ale vydat nové úvěry finančním institucím
ne ve spěchu. Poté, co krize začala finorganizatsii mnohem opatrnější. "Finanční
stav mnoha potenciálních dlužníků je na úrovni, která
banky nejsou rizika, aby jim půjčky "- řekl Dmitrij Sologub, hlavní
Analýza a výzkum katedry Aval Raiffeisen Bank. Z tohoto důvodu, a banky
akumulovat přebytek. Nicméně, toto není jediný důvod.
V posledních měsících, jsou peníze čerpá nejen bankovní systém, ale
a celou ekonomiku jako celek. Knihtisku se dlouho pracuje tak tvrdě.
V březnu a červenci, jen pět měsíců, výši měnové báze, která odráží
částka nesplacených peníze, vyskočil na 17, 3% - na 223, 8 miliardy
UAH. Pro srovnání, za celý rok 2009 měnové báze vzrostla pouze o 4, 4%.
Nárůst emisí může zdát překvapivé. V posledních měsících vlády
výrazně snížit použitím NBU pro financování rozpočtového schodku,
s přechodem k jiným věřitelům, především ruské banky VTB, a
a ukrajinské finanční instituce. Kromě toho vláda zahájila politiku omezování
výdaje. Co bylo způsobeno tím, že je třeba problém? Odpověď je jednoduchá:
to je téměř nevyhnutelné vedlejší účinek stability hřivny ve výkonném
přílivu kapitálu ze zahraničí. Chcete-li zachovat kurz
kolem 7, UAH / USD 9, regulátor je nucen neustále kupovat na mezibankovním
na trhu v příštích na Ukrajinu dolarech a eurech. Přitom je možné
pouze prostřednictvím vydávání nových léčebných hřivny. Například podle NBU,
ve čtvrtletí II 2010 platební bilance přebytkem na Ukrajině dosáhl $ 5, 1
miliardy EUR, pokud ani polovinu této částky byl získán regulátorem na mezibankovním trhu
o nové tuzemské bankovky, velikost problému na kanálu výměna
za tři měsíce činila nejméně 20 miliard USD. Zatímco "monetární převis", který
začaly objevovat v ekonomice, nemá žádný vliv ani na kurz hřivny,
bez inflace - peníze uvízl v bankovním systému. Ale za určitých
Podmínky tohoto "převisu" můžete nechat kámen na kameni v měnové a
cenové stability. Vzpomeňte si na podzim roku 2008, je nyní ve velkém měřítku nákup dolarů
a euro nejsou zapojeni do žádné banky nebo společnosti, ani obyvatelstvo. Proč koupit
Pokud je nabídka vyšší než poptávka měny, hřivny a pomalu stoupá? Ale
specifičnost mezinárodním kapitálovém trhu je taková, že tok peněz je možné měnit
jeho směr během několika dnů. V tomto únik kapitálu, obvykle
začíná náhle. "Odliv kapitálu může být vyvolána i malé
šok v globální ekonomice, "- řekl Vitalij Vavrischuk, analytik BG
Capital. Toto nebezpečí v potaz a vlády. "V první řadě
Mluvím o rizicích spojených s cenami výrobků z oceli ", -
varuje místopředseda vlády Sergej Tigipko. Pokud se domácí metkombinaty
Znovu se zastaví a zmrazení zahraničních investorů investovat na Ukrajině
bez hřivna okamžitě spěchat na devizovém trhu, vyvolala ostrou
v národní měně skoky kurzu. Takový scénář je možné realizovat kdykoliv
- I v následujících týdnech a měsících. Další nebezpečí přebytečné likvidity
- Riziko vysoké inflace - by mohla zasáhnout ekonomiku v dlouhodobém
termínu. Výkonný tok zahraničního kapitálu, který zaplavil ukrajinské
ekonomiku před krizí, byl jeden z hlavních důvodů pro vysoké inflace
2006-2008. Zde jsou výsledky konstantní zásady uchovávání informací hřivny
nákupem měn na mezibankovním trhu: v roce 2006, peněžní zásoby se zvýšil o
34, 7% v roce 2007 - 52, 2%. Růst spotřebitelských cen zrychlil
11, 6% v roce 2006 až 22, 3% v roce 2008. Nicméně, zatímco rychlý růst
peněz je výsledkem nejen emise, ale také aktivně úvěrů.
Množství hřivny v oběhu vzrostl v důsledku úvěrové
animator: V podstatě stejné non-cash hřivny současně vydal
různé dlužníky. Nyní multiplikátor pracuje v opačném směru,
mačkání peněz: od ledna do července, úvěrového portfolia bank se snížila
1, 7%. Nicméně, po obnovení úvěru, přebytečné peníze úniku
v ekonomice, tlačí ceny nahoru. To se může stát, zřejmě,
až v příštím roce. Obnovení úvěru je omezena
spoustu dobrých důvodů, včetně: změna politiky bank, špatná
finanční situace obou úvěrových institucí a jejich dlužníky,
omezení poskytování úvěrů v cizí měně. "Před bankéře by mohl dát úvěr
lidí s velmi nízkými příjmy v očekávání, že hodnota zástavy je
růst a bude krýt rizika. Nyní to není možné, "- řekl Dmitrij
Boyarchuk, výkonný ředitel výzkumného centra "CASE Ukrajině."
V obtížné situaci a jsou potenciální příjemci úvěrů. "Ti,
dlužníci, jejichž finanční situace splňuje požadavky bank, úvěry nejsou
nutné, protože poptávka po jejich produktech je stále poměrně nízká, "- stěžuje si
Dmitry Sologub. Není divu, že hospodářské oživení je stále ještě není příliš stabilní.
"Ve skutečnosti může být situace popsat takto: pomalý stupornaya stabilizace.
Růst HDP v posledních měsících, a především díky neudržitelnému
cyklické faktory ", - Ekaterina Trofimova, jistě, analytik hodnocení
Agentura Standard \u0026 Poor `s. A přesto, v případě, že ukrajinská ekonomika je nepoloží
Nová vlna globální krize, bude poskytování úvěrů postupně obnovena.
Podle Vitaly Vavrischuka, příští rok úvěrového portfolia finančních institucí
růst o 12-14%, především díky státní banky. A v případě, že příliv přímých zahraničních
kapitálu bude automaticky vést k vydání, dříve nebo později to bude
vliv na ceny. Banky váhal Samozřejmě, že kromě poskytování úvěrů, je několik
způsoby využití přebytečné likvidity. Jeden z nich - na snížení dluhu
věřitelům ze zahraničí. Nicméně, jak finanční instituce zájem
To zatím není jasné. Protože úrokové sazby na zahraničních úvěrů je nižší než
říkají, hřivna vklady. Kromě toho průměrná doba vkladů
podstatně kratší než doba přilákat úvěrů. Další možností: Odeslat
k dispozici finanční prostředky na nákup státních dluhopisů, včetně DPH, dluhopisy, protože pouze
poslední naplánovaný být propuštěn v tomto roce ve výši nejméně 16 miliard dolarů.
Aby však bylo možné řešit problém tak, aby přebytek likvidity v bankovním systému
nebude fungovat. V případě, že finanční prostředky budou použity na nákup DPH dluhopisy,
přechod z účetnictví některých společností na účet druhých, ale celkový
ukazatele bankovního systému se nezmění. Kromě toho, finanční instituce nemají
mohou strávit všechny dostupné finanční prostředky na státní dluhopisy. "Pokud jde o více než
likvidity a nedostatku alternativ v zájmu bank na státní dluhopisy zůstanou
za nižší ceny než ty současné. Ale je třeba mít na paměti, že finstruktury
omezena na omezení státních pokladničních poukázek, "- vysvětluje Roman Cooper, ředitel ministerstva financí
Erste Bank. Není vyloučeno, že emise státních dluhopisů, DPH, naopak,
vést ke zvýšení přebytku likvidity, pokud se tyto dokumenty budou způsobovat značné
zájem ze strany zahraničních investorů, Ukrajina je čeká další příliv cizí měny
a zvýšení emisí. Zatímco NBU se snaží řešit problém přebytečné likvidity,
Aktivací sterilizace peněz - jako metoda byla populární v
Doba premiérka Julia Tymošenková. Regulátor zvýšila objem obchodů
získávání peněz z prodeje svých bank Depozitní certifikáty. Po
Toto množství peněz v tranzitu a příslušných účtů u peněžních ústavů
klesl na 22 až 25000000000 USD. Ale je to spíš jako dočasné řešení.
Podmínky umístění fondů v Národní bance certifikáty jsou obvykle velmi krátké
(Zpravidla do dvou týdnů) a sázky jsou velmi neatraktivní pro banky
(0, 2-1, 5% ročně). Proto s největší pravděpodobností budou muset orgány přemýšlet
odmítnutí pevné fixaci na dolar hřivny. Tak regulátor
schopen kontrolovat velikost peněz a získat větší vliv
míra inflace. Taková politika je přijat ve většině vyspělých zemí.
Ale odraz nebude snadné. Na jedné straně, na Ukrajině přislíbil Mezinárodní měnový fond
snaží především cenovou stabilitu a přejít k flexibilním měnovým kurzem
sazby. Na straně druhé - tak se kurzové politiky bude znamenat nevyhnutelné
posílení hřivny, což je nevýhodné pro vývozce. Čas přemýšlet úřady
tam. Zatímco příliv kapitálu do Ukrajiny je relativně malý. Ale dříve nebo později
zvýší. Místní firmy zájem zahraničního kapitálu
proto, že vnitřně je nemožné najít nějakou alternativu k úrokovým sazbám,
ani největší úvěr, ať už jde o jejich poskytování. Ale západní investory
zahrnuje potenciálně vysoká ziskovost podnikání na Ukrajině.

Share This Post: