Seit mehr als fünf Monaten in der Ukraine wieder gießt den goldenen regen ausländischer
Darlehen und Beteiligungen. Aber wie sich herausstellte , ist die Wirtschaft nicht in der Lage zu verdauen
diese Fonds . Das Bankensystem sammelt die überschüssige Geldmenge ,
die das Potenzial hat, eine scharfe Sprünge in der Griwna Wechselkurs zu provozieren,
und einem Anstieg der Inflation .

Die unsichtbare Ausstellung in diesem Sommer wurde die Ukraine das Bankensystem mit einer ungewöhnlichen konfrontiert
Problem - einen erheblichen Überschuss an freien Geld. Im Juni und Juli die Menge des Geldes
auf der Durchreise und Korrespondenzkonten finstruktur erreichte beispiellose
Volumen: 29-34 Mrd. USD. Dies ist etwa eineinhalb Mal mehr als in den Jahren 2009-2010
gg. (Rückstände sind in der Regel im Bereich von 14 bis 22000000000 USD) und fast doppelt
mehr Vorkrisenniveau: 15-18 Mrd. USD. Überschüssige Mittel können leicht
erklären Investoren zunehmend Geld in Banken, den Kreditnehmern allmählich
Rückkehr der früheren Darlehen, sondern um neue Kredite an Finanzinstitute Thema
nicht in Eile. Nach Beginn der Krise finorganizatsii viel vorsichtiger. "Financial
Zustand vieler potentieller Kreditnehmer sind auf einem Niveau,
Banken nicht Gefahr, ihnen Kredite "- sagt Dmitry Sologub, Chief
Analyse und Research Department der Raiffeisen Bank Aval. Daher werden die Banken und
sammeln überschüssige Mittel. Dies ist jedoch nicht der einzige Grund.
In den letzten Monaten ist das Geld nicht nur das Bankensystem gepumpt, sondern
und die gesamte Wirtschaft als Ganzes. Die Druckmaschine ist schon lange so hart gearbeitet.
Im März und Juli, nur fünf Monate, die Höhe der Geldbasis, die reflektiert
Höhe der ausstehenden Geld, sprang auf 17, 3% - bis 223, 8 Milliarden
UAH. Im Vergleich zum Gesamtjahr 2009 monetären Basis wuchs nur um 4, 4%.
Der Anstieg der Emissionen mag überraschen. In den letzten Monaten der Regierung
drastisch durch den Einsatz von NBU für die Finanzierung des Haushaltsdefizits gesenkt,
Umschalten auf andere Gläubiger, vor allem der russischen Bank VTB und
und ukrainischen Finanzinstitutionen. Darüber hinaus begann das Kabinett eine Politik der Begrenzung
Ausgaben. Was war von der Notwendigkeit Problem verursacht? Die Antwort ist einfach:
es ist fast unvermeidliche Folge der Stabilität der Griwna in ein leistungsfähiges
Kapitalzuflüsse aus dem Ausland. Um den Wechselkurs zu halten
bei rund 7, 9 UAH / USD ist der Regler ständig unter Druck kaufen den Interbanken-
Markt in den nächsten zu Ukraine-Dollar und Euro. Dadurch können
nur durch die Ausgabe einer neuen Behandlung Griwna. Zum Beispiel nach der NBU,
in II Quartal 2010 Zahlungsbilanzüberschuss in der Ukraine hat $ 5, 1 erreicht
Milliarden, wenn auch nur die Hälfte dieses Betrages wurde von der Regulierungsbehörde auf dem Interbankenmarkt erworben
durch neue inländische Banknoten, die Größe des Themas, um den Austausch Kanal
für die drei Monate belief sich auf nicht weniger als 20 Mrd. USD. Während "Geldüberhang", die
fing an, in der Wirtschaft entstehen, hat weder eine Auswirkung auf den Wechselkurs Griwna,
keine Inflation - das Geld in das Bankensystem stecken. Aber unter bestimmten
Bedingungen dieser "Überhang" kann keinen Stein in den Geld-und unturned
Preisstabilität. Denken Sie daran, im Herbst 2008, ist jetzt eine groß angelegte Kauf von Dollar
und der Euro sind in keiner Banken oder Unternehmen, noch die Bevölkerung beschäftigten. Warum kaufen
wenn das Angebot übersteigt die Nachfrage der Währung, die Griwna und langsam nach oben? Aber
Spezifität des internationalen Kapitalmarktes ist, dass der Fluss des Geldes können
seine Richtung in einer Angelegenheit von Tagen. In diese Flucht der Kapitale, in der Regel
beginnt plötzlich. "Der Abfluss von Kapital kann durch selbst kleine ausgelöst werden
Schock in der globalen Wirtschaft ", - sagte Vitaly Vavrischuk, Analyst BG
Capital. Diese Gefahr berücksichtigt und der Regierung. "In erster Linie
Ich bin über die Risiken im Zusammenhang mit den Preisen von Stahlprodukten verbunden ", im Gespräch -
warnt Vizepremier Sergej Tigipko. Wenn häusliche metkombinaty
wieder zu stoppen und frieren ausländische Investoren investieren in der Ukraine
frei Griwna sofort an den Devisenmärkten rush, provozieren eine scharfe
Landeswährung Wechselkurs springt. Ein solches Szenario kann jederzeit realisiert werden
- Auch in den kommenden Wochen und Monaten. Eine weitere Gefahr der überschüssige Liquidität
- Das Risiko einer hohen Inflation - könnte die Wirtschaft in der mehr getroffen
Begriff. Die leistungsstarke Zustrom von ausländischem Kapital, das die ukrainischen überflutet
Wirtschaft vor der Krise, war einer der Hauptgründe für die hohe Inflation
2006-2008. Hier sind die Ergebnisse der ständigen Aufbewahrungsrichtlinien Griwna
durch den Kauf der Währung auf dem Interbanken-Markt: Im Jahr 2006, Geldmenge durch erhöhte
34, 7% in 2007 bis 52, 2%. Ein Anstieg der Verbraucherpreise beschleunigte
11, 6% in 2006 bis 22, 3% in 2008. Doch während das rasche Wachstum
Geldmenge war das Ergebnis nicht nur Emissionen, sondern auch aktiv Kreditvergabe.
Die Höhe der Griwna im Umlauf erhöhte sich aufgrund der Kreditkrise
Animation: im Wesentlichen die gleichen non-cash Griwna gleichzeitig ausgestellt
verschiedene Kreditnehmer. Jetzt den Multiplikator funktioniert auch umgekehrt,
Quetschen der Geldmenge: von von Januar bis Juli hat das Kreditportfolio der Banken verringert
1, 7%. Allerdings, wenn der Kredit wieder hergestellt ist, das überschüssige Geld spill
in der Wirtschaft, treibt die Preise auf. Dies kann passieren, offenbar,
nicht bis zum nächsten Jahr. Wiederherstellen Kredit wird durch eine eingeschränkte
viele gute Gründe, unter anderem: Änderung der Politik Banken, schlechte
finanzielle Lage der beiden Kreditinstitute und ihre Kreditnehmer,
Einschränkungen für Fremdwährungskredite. "Vor der Banker könnte ein Kredit
Menschen mit sehr niedrigem Einkommen in der Erwartung, dass der Wert der Sicherheiten werden
zu wachsen und es wird die Risiken zu decken. Nun dies nicht möglich ist "- sagt Dmitry
Boyarchuk, Executive Director des Forschungszentrums «CASE Ukraine."
In einer schwierigen Situation und sind potenzielle Empfänger von Darlehen. "Diejenigen,
Kreditnehmer, deren finanzielle Situation erfüllt die Bedürfnisse der Banken, Kredite nicht
notwendig, da die Nachfrage für ihre Produkte noch recht gering ist ", - klagt
Dmitry Sologub. Nicht überraschend ist die wirtschaftliche Erholung noch nicht sehr stabil.
"In der Tat kann sich die Situation wie folgt beschrieben werden: träge stupornaya Stabilisierung.
BIP-Wachstum in den letzten Monaten, während vor allem auf nachhaltige
konjunkturelle Faktoren ", - Ekaterina Trofimova, sicher, die Analysten Rating
Agentur Standard \u0026 Poor `s. Und doch, wenn die ukrainische Wirtschaft ist nicht lag ein
neue Welle der globalen Krise wird die Emission von Anleihen allmählich wieder aufgenommen werden.
Nach Vitaly Vavrischuka, im nächsten Jahr das Kreditportfolio der Finanzinstitute
zu wachsen, indem 12-14%, hauptsächlich aufgrund der staatlichen Banken. Und wenn der Zufluss an ausländischen
Kapital wird automatisch auf die Frage führen, früher oder später wird es
Auswirkungen auf die Preise. Die Banken haben zögerte natürlich zusätzlich zu den Kredit-, gibt es mehrere
Möglichkeiten, um überschüssige Liquidität verwenden. Einer von ihnen - zum Schuldenabbau
bei ausländischen Gläubigern. Jedoch, da die Finanzinstitute interessiert
Dies ist noch nicht klar. Da die Zinsen auf ausländische Kredite, um sie geringer sind als
sagen, die Griwna Einlagen. Darüber hinaus die durchschnittliche Zeit der Einlagen
deutlich weniger als die Zeit, um Kredite zu gewinnen. Eine weitere Option: Senden
zur Verfügung stehenden Mittel für den Kauf von Staatsanleihen, inklusive Mehrwertsteuer Anleihen, da nur
der letzte soll in diesem Jahr veröffentlicht in einer Menge von nicht weniger als 16 Mrd. USD werden.
Doch das Problem zu lösen, so dass die überschüssige Liquidität im Bankensystem
wird nicht funktionieren. Wenn die Mittel werden zur Mehrwertsteuer-Anleihen, Geld zu kaufen
Umzug von den Konten einiger Unternehmen wegen der anderen, sondern das Aggregat
Indikatoren für das Bankensystem wird sich nicht ändern. Hinzu kommt, dass Finanzinstitute, die nicht
verbringen können alle verfügbaren Mittel zu Staatsanleihen. "Im Hinblick auf mehr
Liquidität und der Mangel an Alternativen im Interesse der Banken an Staatsanleihen bleibt
auf niedrigerem Niveau als jetzigen. Aber es muss daran erinnert werden, dass finstruktury
begrenzt auf Grenzen T-Bills ", - erklärt Roman Cooper, Director of the Treasury
Erste Bank. Es ist nicht ausgeschlossen, dass die Ausgabe von Staatsanleihen, Mehrwertsteuer, im Gegenteil,
führen zu einem Anstieg der überschüssige Liquidität, wenn diese Dokumente zu erheblichen
Interesse ausländischer Investoren ist die Ukraine für einen zusätzlichen Zustrom ausländischer Währung warten
und erhöhten Emissionen. Während NBU versucht, das Problem der überschüssigen Liquidität zu lösen,
Aktivierung der Sterilisation von Geld - eine solche Methode wurde populär in
Mal Premierministerin Julia Timoschenko. Der Regler hat sich das Volumen der Transaktionen stieg
Geldbeschaffung durch den Verkauf der Banken, ihre Certificates of Deposit. Nach
diese Menge an Geld in Transit-und Korrespondenten-Konten bei Kreditinstituten
sank auf 22-25 Milliarden US-Dollar. Aber es ist mehr wie eine vorübergehende Lösung.
Bezug auf die Platzierung von Geldern in die Nationalbank mit Zertifikaten sind in der Regel sehr kurz
(In der Regel bis zu zwei Wochen), und die Einsätze sind extrem unattraktiv für Banken
(0, 2-1, 5% pro Jahr). Daher wahrscheinlich, werden die Behörden haben zu denken
Ablehnung der rigiden Bindung an den Dollar Griwna. So ist die Regulierungsbehörde
der Lage sein, die Größe des Geldes zu kontrollieren und mehr Einfluss
der Inflationsrate. Eine solche Politik ist in den meisten entwickelten Ländern angenommen.
Aber die Reflexion wird nicht einfach sein. Auf der einen Seite hat die Ukraine den IWF zugesagt
suchen in erster Linie auf Preisstabilität und auf eine flexible Wechselkurse bewegen
Rate. Auf der anderen - so jetzt die Wechselkurspolitik wird bedeuten, das Unvermeidliche
Stärkung der Griwna, was nachteilig für Exporteure ist. Die Zeit, die Behörden denken
da. Während die Kapitalzuflüsse in die Ukraine ist relativ klein. Aber früher oder später
es wird zunehmen. Lokale Firmen in ausländischem Kapital interessiert
weil intern ist es unmöglich, alle Alternativen, die Zinsen zu finden,
nor-größte Kredit, entweder in Bezug auf ihre Bestimmung. Aber westliche Investoren
beinhaltet potenziell hohen Rentabilität des Unternehmens in der Ukraine.

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