Για περισσότερο από πέντε μήνες στην Ουκρανία χύνει και πάλι η χρυσή βροχή των ξένων
δάνεια και τις επενδύσεις . Όμως, όπως αποδείχθηκε , η οικονομία δεν είναι σε θέση να αφομοιώσουν
αυτά τα κεφάλαια . Το τραπεζικό σύστημα συλλέγει η υπερβολική προσφορά χρήματος ,
το οποίο έχει τη δυνατότητα να προκαλέσει μια απότομη άλματα της συναλλαγματικής ισοτιμίας του εθνικού νομίσματος ,
και ένα κύμα του πληθωρισμού .

Το αόρατο θέμα αυτό το καλοκαίρι, το τραπεζικό σύστημα της Ουκρανίας βρέθηκε αντιμέτωπη με μια ασυνήθιστη
πρόβλημα - ένα σημαντικό πλεόνασμα της δωρεάν χρήματα. Τον Ιούνιο και τον Ιούλιο το ποσό των χρημάτων
κατά τη μεταφορά και ανταποκριτής λογαριασμούς finstruktur έφθασε σε πρωτοφανή
όγκος: 29 - 34.000.000.000 δολάρια ΗΠΑ. Αυτό είναι περίπου μιάμιση φορές περισσότερο από ό, τι κατά την περίοδο 2009-2010
gg. (Υπολείμματα είναι συνήθως στην περιοχή 14 - 22.000.000.000 δολάρια ΗΠΑ) και σχεδόν δύο φορές
περισσότερο προ της κρίσης επίπεδα: 15-18 δισεκατομμύρια δολάρια. Πλεόνασμα κεφαλαίων που μπορούν εύκολα να
εξηγούν οι επενδυτές έχουν όλο και περισσότερο χρήμα στις τράπεζες, οι οφειλέτες σταδιακά
επιστροφή των παλαιότερων δανείων, αλλά για την έκδοση νέων δανείων προς τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα
όχι σε μια βιασύνη. Μετά την κρίση ξεκίνησε finorganizatsii πολύ πιο προσεκτικοί. «Χρηματοοικονομικά
κατάσταση πολλών εν δυνάμει δανειοληπτών βρίσκονται σε ένα επίπεδο που
οι τράπεζες δεν κινδυνεύουν να τους δώσουν δάνεια »- λέει ο Ντμίτρι Sologub, Διευθύνων
Ανάλυση και Τμήμα Έρευνας της Aval Raiffeisen Bank. Ως εκ τούτου, οι τράπεζες και
συσσωρεύονται τα πλεονάζοντα κεφάλαια. Ωστόσο, αυτό δεν είναι ο μόνος λόγος.
Τους τελευταίους μήνες, το χρήμα διοχετεύεται όχι μόνο το τραπεζικό σύστημα, αλλά
και το σύνολο της οικονομίας στο σύνολό της. Το τυπογραφείο έχει εδώ και καιρό εργάζονται τόσο σκληρά.
Τον Μάρτιο και τον Ιούλιο, μόλις πέντε μήνες, το ύψος της νομισματικής βάσης, η οποία αντικατοπτρίζει
ποσό των εκκρεμών χρήματα, έκανε άλμα στο 17, 3% - έως 223, 8000000000
UAH. Σε σύγκριση, για ολόκληρο το έτος 2009 νομισματική βάση αυξήθηκε μόνο κατά 4, 4%.
Η αύξηση των εκπομπών μπορεί να προκαλεί έκπληξη. Τους τελευταίους μήνες η κυβέρνηση
μειωθεί δραματικά με τη χρήση της NBU για τη χρηματοδότηση του ελλείμματος του προϋπολογισμού,
μετάβαση σε άλλους πιστωτές, κατά κύριο λόγο η ρωσική VTB Bank, και
και της Ουκρανίας τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Επιπλέον, το Υπουργικό Συμβούλιο ξεκίνησε την πολιτική του περιορισμού
δαπάνες. Αυτό που προκλήθηκε από την ανάγκη να εκδώσει; Η απάντηση είναι απλή:
είναι σχεδόν αναπόφευκτη παρενέργεια της σταθερότητας του εθνικού νομίσματος σε ένα ισχυρό
εισροές κεφαλαίων από το εξωτερικό. Για να διατηρήσετε την συναλλαγματική ισοτιμία
γύρω στις 7, 9 UAH / USD, ο ρυθμιστής είναι αναγκασμένοι να αγοράζουν συνεχώς στη διατραπεζική
αγοράς κατά τη διάρκεια έρχονται στην Ουκρανία δολάρια και ευρώ. Με αυτόν τον τρόπο μπορεί να
μόνο με την έκδοση ενός νέου εθνικού νομίσματος της θεραπείας. Για παράδειγμα, σύμφωνα με την NBU,
στο τρίμηνο II 2010 το ισοζύγιο πληρωμών πλεόνασμα στην Ουκρανία έφθασαν τα $ 5, 1
δισ. ευρώ, αν έστω και το μισό του ποσού αυτού εξαγοράστηκε από το ρυθμιστή στη διατραπεζική αγορά
από τις νέες εγχώριες χαρτονομίσματα, το μέγεθος του προβλήματος στο κανάλι ανταλλαγής
για το τρίμηνο ανήλθαν σε όχι λιγότερο από 20 δισεκατομμύρια δολάρια. Ενώ η «νομισματική προεξοχή", η οποία
άρχισε να αναδύεται στην οικονομία, δεν έχει καμία επίδραση είτε με τη συναλλαγματική ισοτιμία του εθνικού νομίσματος,
Δεν πληθωρισμού - τα χρήματα που κόλλησε στο τραπεζικό σύστημα. Αλλά κάτω από ορισμένες
συνθήκες, αυτό το "Προεξοχή" μπορεί να αφήσει καμία πέτρα στο νομισματικό και
τη σταθερότητα των τιμών. Θυμηθείτε την πτώση του 2008, είναι σήμερα μια μεγάλης κλίμακας αγορά των δολαρίων
και δεν είναι το ευρώ έχουν προσληφθεί υπό οποιαδήποτε τράπεζες ή εταιρείες, ούτε ο πληθυσμός. Γιατί να αγοράσετε
Εάν η προσφορά υπερβαίνει τη ζήτηση του νομίσματος, του εθνικού νομίσματος και σιγά-σιγά ανεβαίνει; Αλλά
ιδιαιτερότητα της διεθνούς αγοράς κεφαλαίων είναι τέτοια που η ροή του χρήματος μπορούν να αλλάξουν
κατεύθυνση του σε ένα θέμα ημερών. Σε αυτή την πτήση του κεφαλαίου, συνήθως
αρχίζει ξαφνικά. "Η εκροή κεφαλαίων μπορεί να προκληθεί από ακόμη και οι μικρές
σοκ στην παγκόσμια οικονομία », - δήλωσε ο Βιτάλι Vavrischuk, BG αναλυτής
Πρωτεύουσα. Αυτός ο κίνδυνος υπόψη και την κυβέρνηση. "Πρώτα απ 'όλα
Μιλώ για τους κινδύνους που συνδέονται με τις τιμές των προϊόντων σιδήρου και χάλυβα », -
προειδοποιεί ο αναπληρωτής πρωθυπουργός Σεργκέι Tigipko. Εάν η εγχώρια metkombinaty
και πάλι να σταματήσει και να παγώσει τους ξένους επενδυτές που επενδύουν στην Ουκρανία
δωρεάν hryvnia αμέσως βιασύνη για την αγορά συναλλάγματος, προκαλώντας μια απότομη
εθνικό άλματα στην τιμή συναλλάγματος. Ένα τέτοιο σενάριο μπορεί να πραγματοποιηθεί ανά πάσα στιγμή
- Ακόμη και τις επόμενες εβδομάδες και μήνες. Ένας άλλος κίνδυνος της πλεονάζουσας ρευστότητας
- Ο κίνδυνος του υψηλού πληθωρισμού - θα μπορούσε να πλήξει την οικονομία σε μακροπρόθεσμο
όρου. Η ισχυρή ροή των ξένων κεφαλαίων, που πλημμύρισε την ουκρανική
οικονομία πριν την κρίση, ήταν ένας από τους κυριότερους λόγους για τον υψηλό πληθωρισμό
2006-2008. Εδώ είναι τα αποτελέσματα των συνεχών πολιτικών διατήρησης hryvnia
από την αγορά του νομίσματος στη διατραπεζική αγορά: το 2006, η προσφορά χρήματος αυξήθηκε κατά
34, 7% το 2007 - 52, 2%. Μια αύξηση των τιμών καταναλωτή επιταχύνθηκε
11, 6% το 2006 σε 22, 3% το 2008. Ωστόσο, ενώ η ταχεία ανάπτυξη
προσφοράς χρήματος ήταν το αποτέλεσμα όχι μόνο τις εκπομπές, αλλά και ενεργά δανεισμού.
Το ποσό του εθνικού νομίσματος σε κυκλοφορία αυξάνεται, ως αποτέλεσμα της πίστωσης
animator: κατ 'ουσίαν, το ίδιο πλην των μετρητών hryvnia ταυτόχρονη έκδοση
διαφορετικές δανειολήπτες. Τώρα ο πολλαπλασιαστής λειτουργεί αντίστροφα,
συρρικνώνει την προσφορά χρήματος: από τον Ιανουάριο έως τον Ιούλιο, το χαρτοφυλάκιο πιστώσεων των τραπεζών έχει μειωθεί
1, 7%. Ωστόσο, όταν η πιστωτική αποκαθίσταται, οι επιπλέον χρήματα
στην οικονομία, ωθώντας τις τιμές. Αυτό μπορεί να συμβεί, προφανώς,
όχι μέχρι το επόμενο έτος. Η αποκατάσταση της πιστωτικής περιορίζεται από
σωρό καλούς λόγους, όπως: αλλαγή της πολιτικής των τραπεζών, η κακή
χρηματοοικονομικής κατάστασης τόσο των δανειοδοτικών ιδρυμάτων και τους δανειζόμενους,
περιορισμούς στις δανεισμός σε ξένο νόμισμα. "Πριν οι τραπεζίτες θα μπορούσαν να δώσουν μια πίστωση
άτομα με πολύ χαμηλό εισόδημα, με την προσδοκία ότι η αξία της ασφάλειας θα είναι
να αυξάνεται και θα καλύψει τους κινδύνους. Τώρα αυτό δεν είναι δυνατό »- λέει ο Ντμίτρι
Boyarchuk, εκτελεστικός διευθυντής του ερευνητικού κέντρου «CASE Ουκρανία."
Σε μια δύσκολη κατάσταση και οι δυνητικοί αποδέκτες των δανείων. "Αυτοί
δανειολήπτες των οποίων η οικονομική κατάσταση ανταποκρίνεται στις ανάγκες των τραπεζών, τα δάνεια δεν
που απαιτούνται, καθώς η ζήτηση για τα προϊόντα τους είναι ακόμα αρκετά χαμηλό », - παραπονιέται
Ντμίτρι Sologub. Όπως ήταν αναμενόμενο, η οικονομική ανάκαμψη δεν είναι ακόμα πολύ σταθερό.
"Στην πραγματικότητα, η κατάσταση μπορεί να περιγραφεί ως εξής: υποτονική σταθεροποίηση stupornaya.
Η αύξηση του ΑΕΠ κατά τους τελευταίους μήνες, ενώ σε μεγάλο βαθμό σχετίζονται με τις ασταθείς
κυκλικούς παράγοντες », - Ekaterina Trofimova, σίγουρα, η εκτίμηση των αναλυτών
Standard \u0026 Poor `s. Και όμως, εάν η ουκρανική οικονομία δεν είναι να τεθούν οι
νέο κύμα της παγκόσμιας κρίσης, την έκδοση των δανείων θα πρέπει σταδιακά να επαναληφθεί.
Σύμφωνα με τον Vitaly Vavrischuka, το επόμενο έτος το χαρτοφυλάκιο πιστώσεων των χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων
να αυξηθεί κατά 12-14%, κυρίως λόγω των κρατικών τραπεζών. Και αν η εισροή ξένων
κεφαλαίου θα οδηγήσει αυτόματα στο θέμα, αργά ή γρήγορα θα
επιπτώσεις στις τιμές. Οι τράπεζες διστάζουν βέβαια, εκτός από δανεισμό, υπάρχουν αρκετές
τρόπους για να χρησιμοποιήσουν το πλεόνασμα ρευστότητας. Ένας από αυτούς - να μειώσει το χρέος
σε ξένους πιστωτές. Ωστόσο, καθώς τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ενδιαφέρονται
Αυτό δεν είναι ακόμη σαφής. Επειδή τα επιτόκια των δανείων σε ξένο να τους είναι χαμηλότερες από ό, τι,
ας πούμε, οι καταθέσεις εθνικού νομίσματος. Επιπλέον, η μέση διάρκεια των καταθέσεων
σημαντικά λιγότερο από το χρόνο για να προσελκύσει δάνεια. Μια άλλη επιλογή: να στείλετε
διαθέσιμων κεφαλαίων για την αγορά κρατικών ομολόγων, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων του ΦΠΑ, δεδομένου ότι μόνο
η τελευταία, έχει προγραμματιστεί να κυκλοφορήσει φέτος σε ένα ποσό τουλάχιστον 16 δισ. δολαρίων.
Ωστόσο, για να λύσει το πρόβλημα, ώστε η πλεονάζουσα ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα
δεν θα λειτουργήσει. Εάν τα κεφάλαια θα χρησιμοποιηθούν για να αγοράσουν ΦΠΑ ομόλογα, τα χρήματα
μετάβαση από τους λογαριασμούς ορισμένων εταιρειών για λογαριασμό των άλλων, αλλά το συνολικό
δεικτών του τραπεζικού συστήματος παραμένουν αμετάβλητες. Επιπλέον, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα δεν
μπορούν να περάσουν όλα τα διαθέσιμα κεφάλαια σε κρατικά ομόλογα. "Πάνω
ρευστότητα και η έλλειψη εναλλακτικών λύσεων προς το συμφέρον των τραπεζών σε κρατικά ομόλογα θα παραμείνει
σε χαμηλότερες τιμές από τις τρέχουσες αυτές. Αλλά να θυμάστε ότι finstruktury
περιορίζεται σε περιορισμούς σχετικά με έντοκα γραμμάτια, "- εξηγεί ο Roman Cooper, διευθυντής του Δημοσίου
Erste Bank. Δεν αποκλείεται ότι το ζήτημα των κρατικών ομολόγων, ΦΠΑ, αντίθετα,
να οδηγήσει σε αύξηση της πλεονάζουσας ρευστότητας, εφόσον τα έγγραφα αυτά θα προκαλέσουν σημαντικές
ενδιαφέροντος από ξένους επενδυτές, η Ουκρανία είναι σε αναμονή για μια πρόσθετη εισροή ξένου συναλλάγματος
και την αύξηση των εκπομπών. Ενώ NBU προσπαθεί να λύσει το πρόβλημα της πλεονάζουσας ρευστότητας,
ενεργοποιώντας την αποστείρωση των χρημάτων - μια τέτοια μέθοδος ήταν δημοφιλές κατά τη διάρκεια της
φορά πρωθυπουργός Γιούλια Τιμοσένκο. Η ρυθμιστική αρχή έχει αυξήσει τον όγκο των συναλλαγών
συγκέντρωση χρημάτων από την πώληση των τραπεζών να Πιστοποιητικά τους Καταθέσεων. Μετά
αυτό το ποσό των χρημάτων κατά τη μεταφορά και λογαριασμών ανταποκριτών σε πιστωτικά ιδρύματα
μειώθηκε σε 22 - 25.000.000.000 δολάρια ΗΠΑ. Αλλά είναι περισσότερο σαν μια προσωρινή λύση.
Όροι τοποθέτηση των κεφαλαίων στην Εθνική Τράπεζα με τα πιστοποιητικά είναι συνήθως πολύ μικρή
(Σε γενικές γραμμές μέχρι και δύο εβδομάδες), και το διακύβευμα είναι εξαιρετικά μη ελκυστική για τις τράπεζες
(0, 2-1, 5% ετησίως). Ως εκ τούτου, κατά πάσα πιθανότητα, οι αρχές θα πρέπει να σκεφτείτε
απόρριψη της άκαμπτο πρόσδεση στο δολάριο εθνικού νομίσματος. Έτσι ο ρυθμιστής
να είναι σε θέση να ελέγχουν το μέγεθος των χρημάτων και να πάρετε περισσότερες μόχλευσης
το ποσοστό του πληθωρισμού. Μια τέτοια πολιτική είναι που εγκρίθηκε στις περισσότερες ανεπτυγμένες χώρες.
Αλλά προβληματισμός δεν θα είναι εύκολο. Από τη μία πλευρά, η Ουκρανία έχει υποσχεθεί το ΔΝΤ
επιδιώκει πρωτίστως στη σταθερότητα των τιμών και να κινηθεί προς μια ευέλικτη συναλλαγματική ισοτιμία
ποσοστό. Από την άλλη - έτσι και τώρα η συναλλαγματική πολιτική θα σημαίνει την αναπόφευκτη
ενίσχυση του εθνικού νομίσματος, η οποία είναι αντίθετη προς εξαγωγείς. Ώρα να σκεφτούμε τις αρχές
εκεί. Αν και οι εισροές κεφαλαίων στην Ουκρανία είναι σχετικά μικρό. Αλλά αργά ή γρήγορα
θα αυξηθεί. Οι τοπικές εταιρείες που ενδιαφέρονται για το ξένο κεφάλαιο
επειδή στο εσωτερικό της είναι αδύνατο να βρει άλλες εναλλακτικές λύσεις για να τα επιτόκια,
ούτε-το μεγαλύτερο δάνειο, είτε όσον αφορά την παροχή τους. Αλλά δυτικούς επενδυτές
περιλαμβάνει δυνητικά υψηλή κερδοφορία των επιχειρήσεων στην Ουκρανία.

Share This Post: