Selama lebih dari lima bulan lagi di Ukraina menuangkan hujan emas asing
pinjaman dan investasi . Tapi ternyata , perekonomian tidak dapat mencerna
dana ini. Sistem perbankan mengumpulkan jumlah uang beredar berlebih ,
yang memiliki potensi untuk memicu melompat tajam dalam nilai tukar hryvnia ,
dan lonjakan inflasi.

Isu terlihat musim panas ini, sistem perbankan Ukraina dihadapkan dengan tidak biasa
masalah - surplus besar uang gratis. Pada bulan Juni dan Juli jumlah uang
dalam rekening transit dan koresponden finstruktur mencapai belum pernah terjadi sebelumnya
Volume: 29-34000000000 USD. Ini adalah sekitar satu setengah kali lebih dari pada 2009-2010
gg. (Residu biasanya di kisaran 14-22000000000 USD) dan hampir dua kali
lagi pra-krisis tingkat: 15-18 milyar USD. Kelebihan dana dapat dengan mudah
menjelaskan investor semakin memiliki uang di bank, debitur secara bertahap
kembali pinjaman sebelumnya, tapi untuk mengeluarkan pinjaman baru untuk lembaga keuangan
tidak terburu-buru. Setelah krisis mulai finorganizatsii jauh lebih berhati-hati. "Keuangan
kondisi banyak peminjam potensial berada pada tingkat yang
bank tidak berisiko untuk memberi mereka pinjaman "- kata Dmitry Sologub, Kepala
Analisis dan Departemen Riset Bank Raiffeisen Aval. Oleh karena itu, bank dan
mengumpulkan dana surplus. Namun, ini bukan satu-satunya alasan.
Dalam beberapa bulan terakhir, uang dipompa tidak hanya sistem perbankan, namun
dan seluruh perekonomian secara keseluruhan. Mesin cetak telah lama bekerja begitu keras.
Pada bulan Maret dan Juli, hanya lima bulan, jumlah basis moneter, yang mencerminkan
jumlah uang beredar, melompat ke 17, 3% - untuk 223, 8 miliar
UAH. Sebagai perbandingan, untuk setahun penuh 2009 basis moneter tumbuh hanya 4, 4%.
Peningkatan emisi mungkin tampak mengejutkan. Dalam beberapa bulan terakhir pemerintah
secara dramatis dikurangi dengan penggunaan NBU untuk pembiayaan defisit anggaran,
beralih ke kreditor lain, terutama VTB Rusia bank, dan
dan lembaga keuangan Ukraina. Selain itu, Kabinet memulai kebijakan membatasi
pengeluaran. Apa yang disebabkan oleh kebutuhan untuk masalah? Jawabannya sederhana:
hampir tak terelakkan efek samping stabilitas hryvnia dalam kuat
arus masuk modal dari luar negeri. Untuk menjaga nilai tukar
sekitar pukul 7, 9 UAH / USD, regulator dipaksa untuk terus-menerus membeli antar bank yang
pasar atas dolar datang ke Ukraina dan euro. Melakukan hal ini dapat
hanya melalui penerbitan hryvnia pengobatan baru. Misalnya, menurut NBU,
pada triwulan II 2010 Surplus neraca pembayaran di Ukraina telah mencapai $ 5, 1
miliar jika bahkan setengah dari jumlah yang diakuisisi oleh regulator di pasar antar bank
oleh catatan baru bank domestik, ukuran masalah di saluran pertukaran
untuk tiga bulan sebesar tidak kurang dari 20 milyar USD. Sementara "overhang moneter", yang
mulai muncul dalam perekonomian, tidak berpengaruh baik pada nilai tukar hryvnia,
tidak ada inflasi - uang terjebak dalam sistem perbankan. Tetapi di bawah tertentu
kondisi ini "overhang" bisa meninggalkan batu unturned di moneter dan
stabilitas harga. Ingat musim gugur 2008, sekarang menjadi membeli besar-besaran dolar
dan euro tidak terlibat dalam setiap bank atau perusahaan, atau populasi. Mengapa membeli
jika tawaran melebihi permintaan mata uang, hryvnia dan perlahan-lahan naik? Tapi
spesifisitas dari pasar modal internasional adalah sedemikian rupa sehingga aliran uang bisa mengubah
yang arah dalam hitungan hari. Dalam pelarian kapital ini, biasanya
dimulai tiba-tiba. "Arus perpindahan modal dapat dipicu oleh bahkan kecil
kejut dalam ekonomi global ", - kata Vitaly Vavrischuk, BG analis
Modal. Ini bahaya ke account dan pemerintah. "Pertama dan terpenting
Aku sedang berbicara tentang risiko yang terkait dengan harga produk baja ", -
memperingatkan Deputi Perdana Menteri Sergei Tigipko. Jika metkombinaty domestik
lagi berhenti dan membekukan investor asing berinvestasi di Ukraina
gratis hryvnia segera bergegas ke pasar valuta asing, memprovokasi tajam
nasional melompat nilai tukar mata uang. Skenario semacam itu dapat direalisasikan setiap saat
- Bahkan dalam minggu-minggu mendatang dan bulan. Bahaya lain dari kelebihan likuiditas
- Risiko inflasi yang tinggi - bisa memukul perekonomian dalam jangka
panjang. Arus kuat modal asing, yang membanjiri Ukraina
ekonomi sebelum krisis, adalah salah satu alasan utama untuk inflasi yang tinggi
2006-2008. Berikut adalah hasil dari kebijakan retensi konstan hryvnia
dengan membeli mata uang di pasar antar bank: pada tahun 2006, jumlah uang beredar meningkat sebesar
34, 7% pada tahun 2007 - 52, 2%. Pertumbuhan harga konsumen dipercepat
11, 6% di tahun 2006 menjadi 22, 3% pada tahun 2008. Namun, sementara pertumbuhan yang cepat
suplai uang hasilnya tidak hanya emisi, tetapi juga pinjaman secara aktif.
Jumlah hryvnia dalam sirkulasi meningkat sebagai akibat dari kredit
animator: pada dasarnya, hryvnia non tunai yang sama secara bersamaan dikeluarkan
peminjam yang berbeda. Sekarang multiplier bekerja secara terbalik,
meremas pasokan uang: dari Januari sampai Juli, portofolio kredit bank telah menurun
1, 7%. Namun, ketika kredit dikembalikan, tumpahan kelebihan uang
dalam perekonomian, mendorong harga naik. Hal ini dapat terjadi, tampaknya,
tidak sampai tahun depan. Mengembalikan kredit dibatasi oleh
sekelompok alasan yang baik, termasuk: perubahan kebijakan bank, miskin
kondisi keuangan baik lembaga pemberi pinjaman dan peminjam mereka,
pembatasan pinjaman mata uang asing. "Sebelum para bankir bisa memberikan kredit
orang dengan pendapatan yang sangat rendah dengan harapan bahwa nilai agunan akan
untuk tumbuh dan akan menutupi risiko. Sekarang ini tidak mungkin "- kata Dmitry
Boyarchuk, direktur eksekutif pusat penelitian ¬ęKASUS Ukraina."
Dalam situasi yang sulit dan penerima potensi pinjaman. "Mereka
peminjam yang kondisi keuangan memenuhi kebutuhan bank, pinjaman tidak
diperlukan, karena permintaan untuk produk mereka masih cukup rendah ", - mengeluh
Dmitry Sologub. Tidak mengherankan, pemulihan ekonomi masih sangat tidak stabil.
"Bahkan, situasi dapat digambarkan sebagai berikut: stabilisasi stupornaya lamban.
Pertumbuhan PDB dalam beberapa bulan terakhir, sementara sebagian besar disebabkan tidak berkelanjutan
faktor siklus ", - Ekaterina Trofimova, yakin, rating analis
Lembaga pemeringkat Standard \u0026 Poor `s. Namun, jika perekonomian Ukraina tidak meletakkan
gelombang baru krisis global, penerbitan pinjaman secara bertahap akan dilanjutkan.
Menurut Vitaly Vavrischuka, tahun depan portofolio kredit dari lembaga keuangan
tumbuh 12-14%, terutama karena bank-bank negara. Dan jika masuknya asing
modal secara otomatis akan menyebabkan masalah, cepat atau lambat akan
dampak pada harga. Bank-bank ragu-ragu tentu saja, selain pinjaman, ada beberapa
cara untuk menggunakan kelebihan likuiditas. Salah satu dari mereka - untuk mengurangi utang
kepada kreditor asing. Namun, sebagai lembaga keuangan yang tertarik
Hal ini belum jelas. Karena suku bunga pinjaman asing bagi mereka lebih rendah dari,
mengatakan, deposito hryvnia. Selain itu, waktu rata-rata deposito
jauh kurang dari waktu untuk menarik pinjaman. Pilihan lain: kirim
tersedia dana untuk pembelian obligasi pemerintah, termasuk obligasi PPN, karena hanya
yang terakhir dijadwalkan akan dirilis tahun ini dalam jumlah tidak kurang dari 16 milyar USD.
Namun, untuk memecahkan masalah sehingga kelebihan likuiditas dalam sistem perbankan
tidak akan bekerja. Jika dana akan digunakan untuk membeli obligasi-PPN, uang
berpindah dari rekening beberapa perusahaan pada rekening orang lain, tetapi agregat
indikator sistem perbankan tidak akan berubah. Selain itu, lembaga keuangan tidak
bisa menghabiskan semua dana yang tersedia untuk obligasi pemerintah. "Dalam hal kelebihan
likuiditas dan kurangnya alternatif untuk kepentingan bank dengan obligasi pemerintah akan tetap
pada tingkat lebih rendah dari yang saat ini. Tetapi harus diingat bahwa finstruktury
terbatas pada batas pada T-bills, "- menjelaskan Romawi Cooper, direktur Keuangan
Erste Bank. Hal ini tidak dikecualikan bahwa penerbitan obligasi pemerintah, PPN, sebaliknya,
menyebabkan peningkatan kelebihan likuiditas, jika dokumen-dokumen ini akan menyebabkan cukup
bunga dari investor asing, Ukraina adalah menunggu masuknya tambahan mata uang asing
dan meningkatkan emisi. Sementara NBU sedang mencoba untuk memecahkan masalah kelebihan likuiditas,
mengaktifkan sterilisasi uang - seperti metode telah populer di
waktu perdana menteri Yulia Tymoshenko. Regulator telah meningkatkan volume transaksi
mengumpulkan uang dengan menjual bank untuk Sertifikat Deposito mereka. Setelah
ini jumlah uang dalam rekening transit dan koresponden dengan lembaga keuangan
turun ke 22-25000000000 USD. Tapi lebih seperti solusi sementara.
Hal penempatan dana di Bank Nasional dengan sertifikat biasanya sangat singkat
(Umumnya sampai dua minggu), dan taruhannya sangat tidak menarik bagi bank-bank
(0, 2-1, 5% per tahun). Oleh karena itu, kemungkinan besar, pemerintah harus memikirkan
penolakan pasak kaku ke hryvnia dolar. Jadi regulator
dapat mengontrol ukuran uang dan mendapatkan lebih maksimal
tingkat inflasi. Kebijakan seperti itu diadopsi di sebagian besar negara maju.
Tapi refleksi tidak akan mudah. Di satu sisi, Ukraina telah berjanji IMF
mencari terutama untuk stabilitas harga dan untuk pindah ke nilai tukar yang fleksibel
tingkat. Di lain - jadi sekarang kebijakan nilai tukar akan berarti tak terelakkan
penguatan hryvnia, yang merugikan eksportir. Waktu untuk berpikir berwenang
sana. Sementara aliran modal ke Ukraina relatif kecil. Tapi cepat atau lambat
itu akan meningkat. Perusahaan lokal tertarik pada modal asing
karena secara internal tidak mungkin untuk menemukan alternatif untuk suku bunga,
atau terbesar pinjaman, baik dalam hal penyediaan mereka. Tapi investor Barat
melibatkan profitabilitas berpotensi tinggi dari bisnis di Ukraina.

Share This Post: