במשך יותר מחמישה חודשים באוקראינה שוב מוזג את גשם הזהב של זרים
הלוואות והשקעות . אבל כפי שהתברר , הכלכלה אינה מסוגלת לעכל
כספים אלה . מערכת הבנקאות אוספת את היצע הכסף העודף ,
אשר יש פוטנציאל לעורר קפיצות חדות בשער החליפין Hryvnia ,
ו לזינוק באינפלציה .

הנושא נראה הקיץ, מערכת הבנקאות של אוקראינה היה מתמודד עם חריג
הבעיה - עודף משמעותי של כסף בחינם. בחודשים יוני יולי את סכום הכסף
בחשבונות המעבר כתב finstruktur הגיע חסר תקדים
נפח: 29-34000000000 דולר. זה בערך שנה וחצי פעמים יותר מאשר ב 2009-2010
ג"ג. (שאריות הם בדרך כלל בטווח 14-22000000000 דולר), כמעט פי שניים
עוד לפני המשבר לרמה: 15-18000000000 דולר. קרנות עודף יכול להיות בקלות
להסביר משקיעים יותר ויותר כסף בבנקים, הלווים בהדרגה
החזרת הלוואות קודמות, אלא להנפיק הלוואות חדשות למוסדות פיננסיים
לא ממהר. לאחר המשבר החל finorganizatsii הרבה יותר זהיר. "פיננסי
מצבם של לווים פוטנציאליים רבים הם ברמה כי
הבנקים אינם בסיכון לתת להם הלוואות "- אומר דמיטרי סולוגוב, ראש
ניתוח מחלקת המחקר של בנק Raiffeisen Aval. לכן, הבנקים
לצבור כספים עודפים. עם זאת, זו אינה הסיבה היחידה.
בחודשים האחרונים, כסף נשאבים לא רק את המערכת הבנקאית, אבל
ואת הכלכלה כולה כמכלול. הדפוס כבר זמן רב עובד כל כך קשה.
בחודש מרס ויולי, רק חמישה חודשים, כמות בסיס הכסף, המשקף
סכום הכסף מצטיינים, זינק 17, 3% - ל 223, 8000000000
UAH. לשם השוואה, עבור מלוא השנה 2009 בסיס הכסף גדל רק 4, 4%.
הגידול בפליטות עשוי להיראות מפתיע. בחודשים האחרונים הממשלה
מופחת באופן דרמטי על ידי שימוש NBU למימון הגירעון התקציבי,
מעבר נושים אחרים, בעיקר VTB הרוסי הבנק,
ומוסדות פיננסיים האוקראינית. בנוסף, הממשלה החלה במדיניות של הגבלת
ההוצאות. מה נגרם על ידי הצורך הבעיה? התשובה היא פשוטה:
היא תופעת לוואי בלתי נמנעת של יציבות Hryvnia של עוצמה
יבוא ההון מחו"ל. כדי לשמור על שער החליפין
בסביבות 7, 9 UAH / USD, הרגולטור נאלץ הזמן לקנות הבינבנקאית
שוק מעל באים דולרים אוקראינה יורו. פעולה זו יכולה
רק באמצעות הנפקת Hryvnia טיפול חדש. לדוגמה, על פי NBU,
ברבעון השני 2010 מאזן התשלומים בעודף באוקראינה הגיע 5 $, 1
אם אפילו חצי מיליארד דולר מסכום זה נרכשה על ידי הרגולטור בשוק הבינבנקאית
על ידי חדש שטרות מקומיים, בגודל של הסוגיה העומדת ערוץ החליפין
במשך שלושת החודשים הסתכם בלא פחות מ -20 מיליארד דולר. בעוד "הסככה כספי", אשר
החלו להופיע במשק, יש השפעה או לא על שער החליפין של Hryvnia,
אין אינפלציה - את הכסף תקוע במערכת הבנקאית. אבל מתחת מסוימים
בתנאים של "הסככה" זה יכול להשאיר להפוך כל אבן המוניטרית
יציבות המחירים. זוכרים את הנפילה של 2008, היא כיום לקנות בקנה מידה גדול של דולרים
ואת האירו לא עוסקים כל הבנקים או חברות, ולא את האוכלוסייה. למה לקנות
אם ההצעה עולה על הביקוש של המטבע, Hryvnia ולאט לאט עולה? אבל
וספציפיות של שוק ההון הבינלאומי הוא כזה זרימת כסף יכול לשנות
הכיוון שלה ב עניין של ימים. ב הטיסה הזאת של הון, בדרך כלל
מתחילה פתאום. "יצוא הון יכול להיות מופעלות על ידי קטן אפילו
זעזוע בכלכלה העולמית ", - אמר ויטלי Vavrischuk, BG אנליסט
הון. זו סכנה בחשבון את הממשלה. "בראש ובראשונה
אני מדבר על הסיכונים הקשורים המחירים של מוצרי פלדה ", -
מזהיר סגן ראש הממשלה סרגיי Tigipko. אם metkombinaty המקומי
שוב לעצור ולהקפיא המשקיעים הזרים להשקיע באוקראינה
חינם Hryvnia מיד ממהרים בשוק המט"ח, מעוררות חדה
החלפת המטבע הלאומי שיעור קפיצות. תרחיש כזה יכול להתממש בכל עת
- גם בשבועות ובחודשים הקרובים. עוד סכנה של עודפי הנזילות
- הסיכון של אינפלציה גבוהה - יכול להכות את הכלכלה ככל
טווח. זרימה חזקה של הון זר, אשר הציפו את האוקראינית
הכלכלה לפני המשבר, היתה אחת הסיבות העיקריות לאינפלציה הגבוהה
2006-2008. הנה התוצאות של מדיניות שימור מתמיד Hryvnia
על ידי רכישת מטבע בשוק הבינבנקאית: בשנת 2006, כמות הכסף גדלה
34, 7% בשנת 2007 - 52, 2%. צמיחה מואצת המחירים לצרכן
11, 6% בשנת 2006 ל 22, 3% בשנת 2008. עם זאת, בעוד הצמיחה המהירה
היצע הכסף היה תוצאה לא רק פליטות, אלא גם באופן פעיל ההלוואות.
כמות Hryvnia במחזור גדל כתוצאה האשראי
אנימטור: בעיקרו של דבר, Hryvnia אותו שלא במזומן בעת ​​ובעונה אחת הנפיקה
לווים שונים. כעת מכפיל עובד גם בכיוון ההפוך,
לסחוט את כמות הכסף: מינואר עד יולי, תיק האשראי של הבנקים ירדה
1, 7%. עם זאת, כאשר האשראי על כנו, לשפוך כסף עודף
במשק, דוחפים את המחירים. זה יכול לקרות, כנראה,
לא רק בשנה הבאה. שחזור אשראי מוגבלת על ידי
חבורה של סיבות טובות, ביניהם: שינוי המדיניות של הבנקים, עניים
המצב הכספי של שני המוסדות הלוואות ללווים שלהם,
הגבלות על הלוואות במטבע חוץ. "לפני הבנקאים יכול לתת אשראי
אנשים עם הכנסה נמוכה מאוד בציפייה כי שווי הביטחונות יהיה
לגדול זה יכסה את הסיכונים. עכשיו זה לא אפשרי "- אומר דמיטרי
Boyarchuk, מנכ"ל מרכז המחקר «CASE אוקראינה".
במצב קשה, הם מקבלי הלוואות פוטנציאליים. "אלה
הפיננסית של מצב עונה על הצרכים של בנקים, הלוואות שאינן
הצורך, כמו הביקוש למוצרים שלהם עדיין נמוכה למדי ", - מתלונן
דמיטרי סולוגוב. באופן לא מפתיע, ההתאוששות הכלכלית עדיין אינה יציבה מאוד.
"למעשה, המצב יכול להיות מתואר כדלקמן: ייצוב stupornaya איטית.
צמיחת התמ"ג בחודשים האחרונים, בעוד בעיקר בשל בר קיימא
גורמים מחזוריים ", - יקטרינה Trofimova, בטח, את הדירוג אנליסט
סוכנות Standard \u0026 Poor `s. ובכל זאת, אם הכלכלה האוקראינית לא נחה
גל חדש של המשבר העולמי, הנפקת הלוואות תחודש בהדרגה.
לדברי ויטלי Vavrischuka, בשנה הבאה את תיק האשראי של המוסדות הפיננסיים
לגדול ב 12-14%, בעיקר בשל מצב הבנקים. ואם זרימת כסף זר
ההון באופן אוטומטי להוביל בנושא, במוקדם או במאוחר זה יהיה
ההשפעה על המחירים. לבנקים יש היסס, כמובן, בנוסף על הלוואה, יש כמה
דרכים להשתמש עודפי הנזילות. אחד מהם - כדי להפחית את החוב
לנושים זרים. עם זאת, כמו מוסדות פיננסיים המעוניינים
זה עדיין לא ברור. כי שיעורי הריבית על הלוואות זרות להם נמוכים יותר,
אומרים, פיקדונות Hryvnia. בנוסף, משך הזמן הממוצע של הפיקדונות
הרבה פחות זמן כדי למשוך הלוואות. אופציה נוספת: לשלוח
כספים לרכישה של איגרות חוב ממשלתיות, לרבות אג"ח מע"מ, שכן רק
האחרון אמור להשתחרר השנה בסכום שלא פחות מ -16 מיליארד דולר.
עם זאת, כדי לפתור את הבעיה ולכן עודפי הנזילות במערכת הבנקאית
לא יעבוד. אם הכספים ישמשו לרכישת מע"מ, אגרות חוב, כסף
לעבור את החשבונות של חברות מסוימות על חשבון אחרים, אבל הסך הכל
אינדיקטורים של המערכת הבנקאית לא ישתנה. בנוסף, מוסדות פיננסיים לא
יכול להשקיע את כל הכספים לרשות אג"ח ממשלתיות. "במונחים של עודף
הנזילות והיעדר חלופות האינטרס של הבנקים האג"ח הממשלתיות יישארו
בשיעורים נמוכים יותר מאלה הנוכחיים. אבל יש לזכור כי finstruktury
מוגבל מגבלות על המק "- מסביר הרומית קופר, מנהל משרד האוצר
בנק Erste. זה לא נכלל כי ההנפקה של איגרות חוב ממשלתיות, מע"מ, להיפך,
להוביל להגדלת הנזילות העודפת, אם מסמכים אלה יגרמו ניכר
עניין של משקיעים זרים, אוקראינה מחכה גל נוסף של מטבע חוץ
והגדילה את הפליטות. בעוד NBU מנסה לפתור את בעיית הנזילות העודפת,
הפעלת עיקור כסף - כגון השיטה כבר פופולרי
הפעם ראש הממשלה יוליה טימושנקו. הרגולטור הגדילה את היקף העסקאות
גיוס כספים על ידי מכירת הבנקים על תעודות הפיקדון שלהם. לאחר
זה סכום הכסף במעבר חשבונות כתב עם מוסדות פיננסיים
ירד ל 22-25000000000 דולר. אבל זה יותר כמו פתרון זמני.
תנאי המיקום של הקרנות בבנק לאומי עם תעודות הם בדרך כלל קצר מאוד
(בדרך כלל עד שבועיים), ואת ההימור מושכת מאוד לבנקים
(0, 2-1, 5% לשנה). לכן, ככל הנראה, הרשויות יצטרכו לחשוב על
דחייה של הוו נוקשה גריבנה לדולר. לפיכך, הרגולטור
להיות מסוגל לשלוט בגודל של כסף ולקבל יותר תנופה
שיעור האינפלציה. מדיניות כזו היא אימצה ברוב המדינות המפותחות.
אבל ההשתקפות לא יהיה קל. מצד אחד, אוקראינה הבטיחה קרן המטבע הבינלאומית
מחפשים בעיקר יציבות מחירים כדי לעבור שער חליפין גמיש
שיעור. מצד שני - אז עכשיו את מדיניות שער החליפין תהיה המשמעות הבלתי נמנעת
התחזקות Hryvnia, אשר נחות על היצואנים. זמן לחשוב הרשויות
שם. בעוד תנועות ההון לתוך אוקראינה קטן יחסית. אבל במוקדם או במאוחר
זה יגדל. חברות מקומיות מעוניין הון זר
כי פנימי שאי אפשר למצוא את כל החלופות שיעורי הריבית,
ולא בגודלה הלוואה, או במונחים של הוראה שלהם. אבל משקיעים מערביים
כרוך פוטנציאל רווחיות גבוה של העסק באוקראינה.

Share This Post: