Jau daugiau nei penkis mėnesius Ukrainoje vėl teka aukso lietaus užsienio
paskolas ir investicijas . Bet kaip paaiškėjo , ekonomika negali virškinti
šių lėšų . Bankų sistemos renka perteklius pinigų pasiūlą,
kuris gali išprovokuotiaštrių šuolių į grivinos kursas ,
irinfliacijos bangą.

Nematomas problemą šią vasarą, Ukrainos bankų sistemos susidūrė su neįprasta
problema - didelis perteklius laisvų pinigų. Birželio ir liepos pinigų sumą
tranzito ir korespondentinių sąskaitų finstruktur pasiekė precedento neturintį
apimtis: 29-34 milijardų JAV dolerių. Tai yra maždaug pusantro karto daugiau negu 2009-2010
GG. (Likučiai paprastai svyruoja 14-22000000000 JAV dolerių) ir beveik dvigubai
daugiau prieš krizę buvusio lygio: 15-18 milijardų JAV dolerių. Perteklinės lėšos gali būti lengvai
paaiškinti, investuotojams vis labiau pinigų bankuose, skolininkams palaipsniui
grįžti anksčiau paskolas, bet išleisti naujas paskolas finansų institucijoms
neskuba. Po to, kai krizė prasidėjo finorganizatsii gerokai atsargesni. "Finansinės
sąlyga, daugelis potencialių skolininkų yra tokio lygio, kad
bankai nėra rizikos suteikti jiems paskolų ", - sako Dmitrijus Sologubo, vyriausiasis
Analizės ir tyrimų departamento Raiffeisen Bank Aval. Taigi, bankai ir
kaupti perteklinės lėšos. Tačiau tai nėra vienintelė priežastis.
Pastaraisiais mėnesiais, pinigų yra pumpuojamas ne tik bankų sistemoje, bet
ir visą ekonomiką, kaip visuma. Spaudos jau seniai dirba taip sunku.
Kovo ir liepos mėn, tik penkis mėnesius, pinigų bazės sumą, kuri atspindi
suma negrąžintų pinigų, šoktelėjo iki 17, 3% - iki 223, 8000000000
UAH. Palyginimui, per visą 2009 metų pinigų bazė padidėjo tik 4, 4%.
Išmetamųjų teršalų padidėjimas gali atrodyti keista. Pastaraisiais mėnesiais vyriausybės
smarkiai mažinama NBU naudoti finansuoti biudžeto deficitą,
pereiti prie kitų kreditorių, visų pirma Rusijos banko VTB, ir
ir Ukrainos finansinių institucijų. Be to, Ministrų kabinetas pradėjo riboti politika
išlaidas. Kas lėmė, kad reikia problemą? Atsakymas paprastas:
tai beveik neišvengiama šalutinio poveikio stabilumo grivina į galingas
kapitalo įplaukų iš užsienio. Norėdami, kad valiutos kurso
apie 7, 9 UAH / USD, reguliatorius yra priverstas nuolat pirkti tarpbankinių
rinką per ateinančių į Ukrainą doleriais ir eurais. Tokiu būdu galima
tik per naujus gydymo grivina išdavimo. Pavyzdžiui, pagal NBU,
antrąjį 2010 m. ketvirtį mokėjimų balanso perteklius Ukrainoje pasiekė $ 5, 1
milijardo, jei net pusė šios sumos buvo įsigytas reguliatorius tarpbankinėje rinkoje
naujų vidaus banknotų, emisijos dydį, mainų kanalas
už tris mėnesius sudarė ne mažiau kaip 20 milijardų JAV dolerių. Nors "pinigų perteklius", kuris
pradėjo kilti ekonomikai, neturi poveikio nei kursas grivina,
nėra infliacijos - pinigų įstrigo bankų sistema. Tačiau tam tikromis
sąlygas šio "atbraila" gali palikti be dėti visas pastangas į pinigų ir
kainų stabilumą. Prisiminkite 2008 metų rudenį, dabar yra didelio masto pirkti dolerių
ir euro neužsiima bet bankai ar įmonės, nei gyventojų. Kodėl verta pirkti
jeigu pasiūlymas viršija valiuta, grivina ir lėtai einame paklausą? Tačiau
specifiškumas tarptautinėje kapitalo rinkoje yra tokia, kad pinigų srautas gali pakeisti
jos kryptimi dienų. Šioje kapitalu, paprastai skrydžio
prasideda staiga. "Kapitalo nutekėjimas gali būti sukeltas net mažos
šoko į pasaulio ekonomiką ", - sakė Vitalijus Vavrischuk analitikas BG
Kapitalas. Tai atsižvelgti ir vyriausybės pavojų. "Pirma ir svarbiausia
Aš kalbu apie riziką, susijusią su plieno gaminių kainos ", -
įspėja Ministro Pirmininko pavaduotojas Sergejus Tigipko. Jei vidaus metkombinaty
vėl sustoti ir užšaldyti užsienio investuotojams investuoti į Ukrainą
nemokamai grivina nedelsiant skubėti į užsienio valiutos rinką, provokuodamas aštrių
nacionalinės valiutos kurso šuoliams. Toks scenarijus gali būti įgyvendinta bet kuriuo metu
- Net ir per ateinančias savaites ir mėnesius. Kitas perteklinio likvidumo pavojus
- Didelės infliacijos rizika - gali paspausti ekonomika ilgiau
laikotarpiu. Galingas srautas užsienio kapitalo, kuris užtvindė Ukrainos
ekonomika iki krizės, buvo viena pagrindinių priežasčių, dėl didelės infliacijos
2006-2008. Čia yra nuolat saugojimo politiką grivina rezultatus
perkant valiutą tarpbankinėje rinkoje: 2006 m., pinigų pasiūla išaugo
34, 7% 2007 m. - 52, 2%. Vartotojų kainų augimas
11, 6% 2006 m. iki 22, 3% 2008 metais. Tačiau, nors ir sparčiai auganti
pinigų pasiūla buvo rezultatas ne tik dujų, bet ir aktyviai paskolų.
Iš grivina suma apyvartoje padidėjo kaip kredito rezultatas
Animatorius: iš esmės, tas pats nepiniginiai grivina tuo pačiu metu išduodami
įvairių skolininkų. Dabar daugiklis dirba atbuline eiga,
nuspaudžiant pinigų pasiūlą: nuo sausio iki liepos, kredito portfelio bankų sumažėjo
1, 7%. Tačiau, kai kreditas yra atkurta, perviršis pinigų išsiliejimo
ekonomikoje, stumia kainas į viršų. Tai gali atsitikti, matyt,
ne iki kitų metų. Atkurti kredito riboja
krūva gerų priežasčių, įskaitant: politikos pokyčių bankų, prasta
finansinę būklę ir skolinimo institucijų ir jų skolininkų,
apribojimų užsienio valiutos skolinimo. "Prieš bankininkai gali suteikti kredito
žmonių su labai mažas pajamas, tikintis, kad užtikrinimo priemonės vertė bus
augti ir ji bus taikoma riziką. Dabar tai neįmanoma ", - sako Dmitrijus
Boyarchuk, vykdantysis direktorius tyrimų centras «CASE Ukraina".
Padėtis yra sudėtinga ir potencialių gavėjų paskolas. "Tie,
skolininkų, kurių finansinė būklė atitinka bankų poreikius, paskolos nėra
reikia, nes paklausa jų produktai yra vis dar gana maža ", - skundžiasi
Dmitrijus Sologubo. Nenuostabu, kad ekonomikos atsigavimui vis dar nėra labai stabilus.
"Tiesą sakant, situacija gali būti apibūdinta taip: vangus stupornaya stabilizavimas.
BVP augimas pastaraisiais mėnesiais, o daugiausia dėl netvarios
ciklinius veiksnius ", - Jekaterina Trofimova, žinoma, analitikas įvertinimas
agentūra "Standard \u0026 Poor` s. Ir dar, jeigu Ukrainos ekonomika nėra nustatyti
naujosios bangos pasaulinės krizės, paskolų išdavimas bus palaipsniui atnaujinamas.
Pagal Vitalijus Vavrischuka, kitais metais kreditų portfelis finansų įstaigoms
išaugs 12-14%, daugiausia dėl to, valstybiniai bankai. O jeigu iš užsienio srautas
kapitalas bus automatiškai veda į klausimą, anksčiau ar vėliau jis bus
įtaką kainoms. Bankai dvejojo ​​Žinoma, be paskolų, yra keletas
būdų, kaip naudoti perteklinis likvidumas. Vienas iš jų - sumažinti skolos
užsienio kreditoriams. Tačiau, kaip finansinių institucijų domina
Tai dar nėra aišku. Kadangi palūkanų normos, užsienio paskolas jiems yra mažesnės nei,
sakyti, kad grivina indėlių. Be to, vidutinis laikas, indėlių
žymiai mažiau nei laiko pritraukti paskolas. Kitas variantas: Siųsti
turimų lėšų į vyriausybės obligacijų pirkimą, įskaitant PVM, obligacijas, nes tik
paskutinis planuojama išleisti šių metų suma yra ne mažesnės kaip 16 milijardų JAV dolerių.
Tačiau, siekiant išspręsti problemą, kad perteklinis likvidumas ir bankų sistema
neveiks. Jei lėšos bus panaudotos pirkti PVM obligacijas, pinigų
pereiti nuo kai kurių įmonių sąskaitas į kitus, bet bendras
rodikliai bankų sistemos nesikeis. Be to, finansinės institucijos nėra
gali praleisti visų turimų lėšų Vyriausybės obligacijas. "Kalbant apie perteklių
likvidumo ir trūksta alternatyvų bankų palūkanų vyriausybės obligacijos bus
mažesnėmis palūkanomis už šiuolaikinius pirmtakus. Tačiau reikia nepamiršti, kad finstruktury
tik ribos T-sąskaitų ", - aiškina Romos Cooper direktorius iždo
"Erste Bank". Neatmetama galimybė, kad vyriausybės obligacijų, PVM, priešingai, klausimas,
lemti perteklinis likvidumas padidės, jei šie dokumentai bus sukelti didelį
Palūkanos nuo užsienio investuotojų, Ukrainos laukia papildomos antplūdžio užsienio valiuta
ir padidėjo išmetamų teršalų kiekį. Nors NBU bando spręsti perteklinio likvidumo problema,
aktyvinti pinigų sterilizacija - toks metodas buvo populiarus
laiko premjerė Julija Tymošenko. Reguliavimo išaugo sandorių apimtis
didinant pinigų parduodant bankai savo indėlių sertifikatai. Po
tai pinigų suma, tranzito ir korespondentinių sąskaitų su finansinėmis institucijomis
sumažėjo iki 22-25000000000 JAV dolerių. Bet tai daugiau kaip laikinas sprendimas.
Terminai įdarbinimo lėšų nacionalinio banko su sertifikatais paprastai yra labai trumpas
(Paprastai iki dviejų savaičių), o statymai yra labai nepatrauklus bankams
(0, 2-1, 5% per metus). Todėl, greičiausiai, valdžios institucijos turės galvoti apie
atmesti kieto susietas su JAV dolerio grivina. Taigi reguliatorius
turėti galimybę kontroliuoti pinigų dydį ir gauti daugiau svertų
infliacija. Tokia politika yra priimta daugumoje išsivysčiusių šalių.
Bet atspindys nebus lengva. Viena vertus, Ukraina pažadėjo TVF
pirmiausia siekia kainų stabilumo ir pereiti prie lankstesnio valiutos kurso
norma. Kita - taip dabar valiutos kurso politika reikš neišvengiamą
stiprinti grivina, kuris yra nepalankus eksportuotojams. Laikas galvoti institucijos
ten. Nors kapitalo srautų į Ukrainą yra gana nedidelis. Bet anksčiau ar vėliau
jis didės. Vietos įmonių, norinčių užsienio kapitalo
nes viduje neįmanoma rasti jokių alternatyvų palūkanų normos,
nei didžiausia paskola, arba pagal jų nuostatas. Tačiau Vakarų investuotojams
susijęs su potencialiai didelės pelningumą Ukrainoje verslą.

Share This Post: