Vairāk nekā piecus mēnešusUkrainā atkal ielejzelta lietus ārvalstu
aizdevumiem un ieguldījumiem. Bet, kā izrādījās , ekonomika nespēj sagremot
šiem līdzekļiem. Banku sistēma savāclieko naudas piedāvājumu,
kas var izraisītstrauju lecgrivna maiņas kursu,
unpieaugumu inflāciju.

Neredzams jautājums šajā vasarā, Ukrainas banku sistēmas saskārās ar neparastu
problēma - ievērojams pārpalikums bez naudas. Jūnijā un jūlijā naudas summu
tranzīta un korespondējošos kontos finstruktur sasniedza iepriekš nepieredzētu
tilpums: 29-34000000000 USD. Tas ir apmēram pusotru reizes vairāk nekā 2009-2010
gg. (Atlikumi parasti diapazonā 14-22000000000 USD), un gandrīz divas reizes
vairāk pirmskrīzes līmenī: 15-18 miljardi ASV dolāru. Rezerves līdzekļi, var viegli
paskaidrot, investori arvien vairāk naudu bankās, aizņēmējiem pakāpeniski
atgriezties agrāko aizdevumiem, bet izsniegt jaunus aizdevumus finanšu iestādēm
nesteidzas. Pēc tam, kad krīze sākās finorganizatsii daudz piesardzīgāki. "Finanšu
nosacījumu, daudzi potenciālie aizņēmēji ir līmenī, kas
bankas nav riska, lai piešķirtu tiem aizdevumiem "- saka Dmitrijs Sologub, Chief
Analīzes un izpētes departaments Raiffeisen Bank Aval. Tāpēc, bankām un
uzkrāt līdzekļu pārpalikumu. Tomēr tas nav vienīgais iemesls.
Pēdējos mēnešos, nauda tiek sūknēts ne tikai banku sistēmu, bet
un visu ekonomiku kopumā. Tipogrāfija jau sen tik smagi strādāt.
Martā un jūlijā, tikai piecus mēnešus, summa naudas bāzes, kas atspoguļo
neatmaksāto naudas, pieaudzis līdz 17, 3% - līdz 223, 8000000000
UAH. Salīdzinājumam, par pilnu gadu 2009 Naudas bāze palielinājās par 4 tikai 4%.
Emisiju pieaugums var šķist pārsteidzoši. Pēdējo mēnešu laikā valdība
ievērojami samazināt, izmantojot NBU par budžeta deficīta finansēšanu,
pārorientējoties uz citiem kreditoriem, galvenokārt Krievijas banka VTB, kā arī
un Ukrainas finanšu iestādēm. Turklāt Ministru kabinets sāka ierobežošanas politiku
izdevumus. Kas izraisīja nepieciešamību sagatavot? Atbilde ir vienkārša:
tas ir gandrīz neizbēgama blakusparādība stabilitāti grivna spēcīgs
kapitāla ieplūdes no ārvalstīm. Lai saglabātu valūtas kursa
gada 7 apkārt, 9 UAH / USD, regulators ir spiests pastāvīgi pirkt starpbanku
tirgus vairāk nekā ierodas Ukrainas dolāros un eiro. Doing tas var
tikai, izsniedzot jaunu ārstēšanas grivna. Piemēram, saskaņā ar NBU,
ar II ceturksnī 2010 maksājumu bilances pārpalikums Ukrainā ir sasniedzis $ 5, 1
miljardiem euro, ja pat pusi no šīs summas tika iegūta regulators starpbanku tirgū
ar jaunu mājas banknotes, izmērs jautājumu apmaiņas kanāls
par trim mēnešiem, bija ne mazāk kā 20 miljardi ASV dolāru. Lai gan "naudas pārkari", kas
sāka parādīties ekonomikā, nav spēkā vai nu uz valūtas kursu grivna,
ne inflācijas, - naudas iestrēdzis banku sistēmā. Bet ar zināmiem
nosacījumiem šajā "pārkari" var neatstāj akmens neapgriezts naudas un
cenu stabilitāti. Atcerieties krišanas 2008, tagad ir liela mēroga iepirkuma dolāru
un eiro netiek iesaistīti jebkurā bankas vai uzņēmumi, ne iedzīvotājiem. Kāpēc pirkt
ja piedāvājums pārsniedz pieprasījumu, valūtas, grivna, un lēnām iet uz augšu? Taču
specifiku starptautiskajā kapitāla tirgū ir tāda, ka naudas plūsma var mainīt
tā virzienā jautājums dienas. Šajā kapitāla aizplūšanu, parasti
sākas pēkšņi. "Kapitāla aizplūde var uzsākt pat nelielu
šoks pasaules ekonomikā ", - teica Vitālijs Vavrischuk analītiķis BG
Capital. Šīs briesmas vērā un valdība. "Pirmkārt un galvenokārt
Es runāju par risku, kas saistīts ar tērauda izstrādājumiem cenas ", -
brīdina, premjerministra vietnieks Sergejs Tigipko. Ja iekšzemes metkombinaty
atkal apstāties un iesaldēt ārvalstu ieguldītājiem Ukrainā
bezmaksas grivna nekavējoties skriešanās uz valūtas tirgū, izraisot strauju
nacionālās valūtas maiņas kurss lec. Šāds scenārijs var īstenot jebkurā laikā
- Pat nākamajās nedēļās un mēnešos. Vēl viens risks, likviditātes pārpalikums
- Risks, augstā inflācija - varētu hit ekonomiku ilgākā
termiņā. Spēcīgs plūsmu ārvalstu kapitāla, kas applūst Ukrainas
ekonomika pirms krīzes, bija viens no galvenajiem iemesliem augstu inflāciju
2006-2008. Šeit ir pastāvīga saglabāšanas politiku grivna rezultāti
iegādājoties valūtas starpbanku tirgū: 2006, naudas piedāvājums pieauga par
34, 7%, 2007.gadā - 52, 2%. Patēriņa cenu pieauguma temps
11, 6% 2006 22, 3% 2008. Tomēr, lai gan strauju izaugsmi
naudas piedāvājums bija radīt ne tikai emisijas, bet arī aktīvi aizdevumu.
No grivna daudzums apgrozībā palielinājās, kā rezultātā kredīta
animators: būtībā, pašā bezskaidras naudas grivna vienlaicīgi izdots
dažādiem aizņēmējiem. Tagad multiplikators darbojas pretējā virzienā,
saspiežot naudas piedāvājums: no janvāra līdz jūlijam, kredītportfelis bankām ir samazinājies
1, 7%. Tomēr, ja kredīts ir atjaunota, lieko naudu noplūdes
ekonomikā, spiežot cenu uz augšu. Tas var notikt, acīmredzot,
nav līdz nākamajam gadam. Atjaunojot kredītu ierobežo
ķekars iemesli, ieskaitot: izmaiņas politikā bankām, slikta
finanšu stāvokli, gan kredītiestāžu un saviem aizņēmējiem,
ierobežojumi attiecībā uz ārvalstu valūtas aizdevumiem. "Pirms baņķieri varētu sniegt kredītu
cilvēkiem ar ļoti zemiem ienākumiem, cerībā, ka ķīlas vērtība būs
attīstās, un tas segtu riskus. Tagad tas nav iespējams, "- saka Dmitrijs
Boyarchuk, izpilddirektors pētījumu centra «CASE Ukraina."
Sarežģītā situācijā, un ir iespējamie saņēmēji aizdevumiem. "Šos
aizņēmējiem, kuru finansiālais stāvoklis apmierina banku, kredītu nav
vajadzīga, jo pieprasījums pēc to produktiem joprojām ir diezgan zems ", - sūdzas
Dmitrijs Sologub. Nav pārsteidzoši, ka ekonomikas atveseļošanās vēl nav ļoti stabila.
"Patiesībā, situāciju var aprakstīt šādi: lēnu stupornaya stabilizāciju.
IKP pieaugums pēdējos mēnešos, bet lielā mērā pateicoties nepastāvīgai
cikliskie faktori ", - Jekaterina Trofimova, pārliecinieties, analītiķis rating
aģentūra Standard \u0026 Poor `s. Un tomēr, ja Ukrainas ekonomikā nav noteikt
jaunā viļņa globālo krīzi, kredīta izsniegšana tiks pakāpeniski atsākt.
Pēc Vitālijs Vavrischuka, nākamgad kredītportfelis finanšu iestāžu
pieaugs par 12-14%, galvenokārt sakarā ar valsts banku. Un, ja pieplūdumu ārzemju
kapitāls tiks automātiski novest pie jautājuma, agrāk vai vēlāk tas tiks
ietekmi uz cenām. Bankas ir vilcinājās Protams, papildus aizdevumu, ir vairākas
veidus, kā izmantot likviditātes pārpalikumu. Viens no tiem - lai samazinātu parādu
ārvalstu kreditoriem. Tomēr, tā kā finanšu iestāžu ieinteresētajām
Tas vēl nav skaidrs. Tā kā procentu likmes ārvalstu aizdevumiem, kas tām ir zemākas nekā,
saka, grivna noguldījumi. Turklāt vidējais laiks noguldījumu
ievērojami mazāk nekā laika, lai piesaistītu aizdevumus. Vēl viens variants: sūtīt
pieejamos līdzekļus, lai iegādātos valsts obligācijas, ieskaitot PVN obligācijas, jo tikai
pēdējā plānots atbrīvot šogad summa nav mazāka par 16 miljardu USD vērtībā.
Tomēr, lai atrisinātu problēmu, lai papildu likviditāti banku sistēmā
nedarbosies. Ja līdzekļi tiks izmantoti, lai iegādātos PVN obligācijas, naudas
pāriet no atsevišķu uzņēmumu finanšu pārskati par citu rēķina, bet kopējais
rādītāji banku sistēmas nemainīsies. Turklāt finanšu iestādes nav
varat pavadīt visu pieejamos līdzekļus valsts obligācijas. "Runājot par lieko
likviditāti un trūkst alternatīvu interesēs bankām valdības obligācijām paliks
ar zemākām likmēm, nekā pašreizējā ones. Taču jāatceras, ka finstruktury
tikai ierobežojumus parādzīmju, "- skaidro Romāns Cooper, direktors kases
Erste Bank. Nav izslēgts, ka jautājums par valdības obligācijās, PVN, gluži pretēji,
rezultātā palielinās likviditātes pārpalikums, ja šie dokumenti radīs ievērojamas
interese no ārvalstu investoriem, Ukrainas gaida papildu pieplūdums ārvalstu valūtas
un emisiju palielināšanās. Kaut NBU ir mēģināt atrisināt problēmu likviditātes pārpalikums,
aktivizējot sterilizācija naudas - šāda metode ir populāra
laiks premjerministrs Yulia Tymoshenko. Regulators ir pieaudzis darījumu apjoms
paaugstinot naudu, pārdodot bankas to depozītu sertifikātos. Pēc
šo naudas summu, kas ir tranzītā un korespondējošie konti finanšu iestādēm
samazinājās līdz 22-25000000000 USD. Bet tas ir vairāk kā pagaidu risinājums.
Noteikumi izvietošanas līdzekļu Nacionālā banka ar sertifikātu parasti ir ļoti īss
(Parasti līdz divām nedēļām), un likmes ir ļoti nepievilcīga bankām
(0, 2-1, 5% gadā). Tāpēc, visticamāk, iestādēm būs jādomā par
noraidīšanu cieta piesaiste dolāram grivna. Tātad regulators
varētu kontrolēt lielumu naudas un iegūt vairāk sviras
inflācijas līmeni. Šāda politika ir pieņemts lielākajā daļā attīstīto valstu.
Taču pārdomas nebūs viegli. No vienas puses, Ukrainai ir apsolījusi SVF
mērķis ir pirmām kārtām cenu stabilitāti un pāreju uz elastīgu valūtas kursu
likmi. No otras puses - tāpēc tagad valūtas maiņas kursa politika ir neizbēgama
stiprināšanu grivna, kas ir neizdevīgs eksportētājiem. Laiks domāt iestādēm
tur. Lai gan kapitāla pieplūdums Ukrainā, ir salīdzinoši neliels. Bet agrāk vai vēlāk
tā palielinās. Vietējie uzņēmumi ieinteresēti ārvalstu kapitālu
jo iekšēji ir neiespējami atrast alternatīvu procentu likmes,
ne-lielākais aizdevums, vai nu attiecībā uz to sniegšanu. Bet Rietumu investori
saistīts ar potenciāli augstu biznesa rentabilitāti Ukrainā.

Share This Post: