Voor meer dan vijf maanden in de Oekraïne opnieuw giet de gouden regen van buitenlandse
leningen en investeringen . Maar zoals later bleek, de economie niet in staat is om te verteren
deze fondsen. De bancaire systeem verzamelt het overschot geldvoorraad ,
die het potentieel heeft om een scherpe sprongen in de hryvnia koers uit te lokken ,
en een stijging van de inflatie.

De onzichtbare nummer van deze zomer, was Oekraïense banksysteem geconfronteerd met een ongewone
probleem - een aanzienlijk overschot van het gratis geld. In juni en juli de hoeveelheid geld
in transit en overeenkomstige rekeningen finstruktur bereikt ongekende
volume: 29 tot 34 miljard USD. Dit is ongeveer een en een half keer meer dan in 2009-2010
gg. (Residuen zijn meestal in de range 14 tot 22 miljard USD) en bijna twee keer
meer pre-crisis niveau: 15-18 miljard USD. Overschot aan liquide middelen kan gemakkelijk worden
uit te leggen beleggers steeds meer geld in banken, de kredietnemers geleidelijk
terugkeer van de vroegere leningen, maar om nieuwe leningen aan financiële instellingen
geen haast. Na de crisis begon finorganizatsii veel voorzichtiger. "Financiële
toestand van de vele potentiële leners zijn op een niveau dat
banken niet het risico te geven leningen "- zegt Dmitry Sologub, Chief
Analyse en Onderzoek van de Raiffeisen Bank Aval. Daarom zijn de banken en
ophopen reserves. Echter, dit is niet de enige reden.
In de afgelopen maanden, het geld gepompt in het banksysteem niet alleen, maar
en de hele economie als geheel. De drukpers is al lange tijd zo hard werken.
In maart en juli, slechts vijf maanden, het bedrag van de monetaire basis, hetgeen een weerspiegeling
uitstaande bedrag aan geld, sprong naar 17, 3% - tot 223, 8000000000
UAH. Ter vergelijking, voor het volledige jaar 2009 monetaire basis groeide met slechts 4, 4%.
De toename van de emissies kan verrassend lijken. In de afgelopen maanden de overheid
drastisch verminderd door het gebruik van NBU voor de financiering van het begrotingstekort,
te schakelen naar andere schuldeisers, vooral de Russische bank VTB en
en de Oekraïense financiële instellingen. Daarnaast is het kabinet begonnen met een beleid van het beperken van
uitgaven. Wat werd veroorzaakt door de noodzaak te geven? Het antwoord is simpel:
Het is bijna onvermijdelijk neveneffect van de stabiliteit van de hryvnia in een krachtige
kapitaalinstroom uit het buitenland. Van de wisselkoers te houden
rond de 7, 9 UAH / USD, is de toezichthouder gedwongen om voortdurend te kopen van de interbancaire
de markt de komende naar Oekraïne dollars en euro's. Door dit te doen kan
alleen door de uitgifte van een nieuwe behandeling hryvnia. Bijvoorbeeld, volgens de NBU,
in II kwartaal van 2010 overschot op de betalingsbalans in Oekraïne heeft bereikt $ 5, een
miljard als zelfs de helft van dat bedrag werd overgenomen door de toezichthouder op de interbancaire markt
door nieuwe binnenlandse biljetten, de grootte van de kwestie op de uitwisseling kanaal
voor de drie maanden bedroeg niet minder dan 20 miljard USD. Terwijl de "monetaire overhang", die
begon te ontstaan ​​in de economie, heeft geen effect op de wisselkoers van de hryvnia,
geen inflatie - het geld vast te zitten in het bankwezen. Maar onder bepaalde
voorwaarden van deze "overhang" kan laten geen middel onbeproefd gelaten in de monetaire en
prijsstabiliteit. Denk aan de herfst van 2008, is nu een grootschalige aankoop van dollars
en de euro zijn niet betrokken in banken of ondernemingen, noch de bevolking. Waarom kopen
indien het aanbod groter is dan de vraag van munt, de hryvnia en langzaam naar boven? Maar
specificiteit van de internationale kapitaalmarkt is zodanig dat de stroom van geld kan veranderen
zijn richting in een kwestie van dagen. In deze vlucht van het kapitaal, meestal
begint plotseling. "De uitstroom van kapitaal kan worden geactiveerd door zelfs kleine
schokken in de wereldeconomie ", - zei Vitaly Vavrischuk, analist BG
Capital. Dit gevaar rekening en de overheid. "Eerst en vooral
Ik heb het over de risico's verbonden met de prijzen van staalproducten ", -
waarschuwt vice-premier Sergei Tigipko. Als binnenlandse metkombinaty
weer te stoppen en bevriezen van buitenlandse investeerders investeren in Oekraïne
gratis hryvnia onmiddellijk rush naar de markt voor vreemde valuta, het uitlokken van een scherpe
nationale valuta wisselkoers sprongen. Een dergelijk scenario kan worden gerealiseerd op elk gewenst moment
- Zelfs in de komende weken en maanden. Een ander gevaar van overliquiditeit
- Het risico van hoge inflatie - zou kunnen raken van de economie op de langere
termijn. De krachtige stroom van buitenlands kapitaal, die de Oekraïense overstroomde
economie voor de crisis was een van de belangrijkste redenen voor de hoge inflatie
2006-2008. Hier zijn de resultaten van het constante beleid voor het bewaren hryvnia
door het kopen van de valuta op de interbancaire markt: in 2006, geldhoeveelheid steeg met
34, 7% in 2007 - 52, 2%. Een consument prijs versnelde de groei
11, 6% in 2006 naar 22, 3% in 2008. Hoewel de snelle groei
geldhoeveelheid was het resultaat niet alleen de uitstoot, maar ook actief kredietverlening.
De hoeveelheid van de hryvnia in omloop steeg als gevolg van de kredietcrisis
animator: in wezen, dezelfde non-cash hryvnia gelijktijdig uitgegeven
verschillende kredietnemers. Nu is de multiplier werkt omgekeerd,
persen van de geldhoeveelheid: van januari tot juli, heeft de kredietportefeuille van de banken af
1, 7%. Echter, wanneer het krediet wordt hersteld, is het extra geld morsen
in de economie, waardoor prijzen omhoog. Dat kan blijkbaar gebeuren,,
niet tot volgend jaar. Het herstellen van krediet wordt beperkt door een
stelletje goede redenen, zoals: verandering van het beleid banken, slechte
financiële positie van zowel de kredietinstellingen en hun kredietnemers,
beperkingen op buitenlandse valuta leningen. "Voordat de bankiers kon geven een krediet
mensen met een zeer laag inkomen in de verwachting dat de waarde van het onderpand zal worden
om te groeien en het zal betrekking hebben op de risico's. Nu dit niet mogelijk is "- zegt Dmitry
Boyarchuk, directeur van het onderzoekscentrum «CASE Oekraïne."
In een moeilijke situatie en zijn potentiële ontvangers van leningen. "Die
kredietnemers waarvan de financiële toestand voldoet aan de behoeften van de banken, leningen zijn niet
nodig, omdat de vraag naar hun producten is nog steeds vrij laag ", - klaagt
Dmitry Sologub. Niet verrassend, het economisch herstel is nog niet erg stabiel.
"In feite kan de situatie als volgt worden omschreven: traag stupornaya stabilisatie.
Bbp-groei in de afgelopen maanden, terwijl het grotendeels te wijten aan niet-duurzame
conjuncturele factoren ", - Ekaterina Trofimova, zeker, de analist waardering
bureau Standard \u0026 Poor `s. En toch, als de Oekraïense economie is niet te leggen een
nieuwe golf van de wereldwijde crisis, zal de uitgifte van leningen geleidelijk worden hervat.
Volgens Vitaly Vavrischuka, volgend jaar de kredietportefeuille van de financiële instellingen
om te groeien met 12-14%, voornamelijk als gevolg van staatsbanken. En als de instroom van buitenlandse
kapitaal zal automatisch leiden tot de uitgifte, vroeg of laat zal het
impact op de prijzen. De banken hebben uiteraard geaarzeld, in aanvulling op kredietverlening, zijn er verschillende
manieren om overtollige liquiditeiten te gebruiken. Een van hen - de schuld te reduceren
aan buitenlandse schuldeisers. Echter, zoals de financiële instellingen die
Dit is nog niet duidelijk. Omdat de rente op de buitenlandse leningen om ze lager zijn dan,
zeggen, de hryvnia deposito's. Daarnaast is de gemiddelde tijd van de deposito's
aanzienlijk minder dan de tijd om leningen aan te trekken. Een andere optie: stuur
beschikbare middelen voor de aankoop van staatsobligaties, inclusief BTW obligaties, omdat alleen
de laatste gepland voor dit jaar worden vrijgegeven in een bedrag dat niet minder dan 16 miljard USD.
Echter, om het probleem op te lossen, zodat de overtollige liquiditeit in het bankwezen
zal niet werken. Als de fondsen zullen worden gebruikt om de BTW-obligaties, geld koop
verplaatsen van de boekhouding van een aantal bedrijven op rekening van anderen, maar het totale
indicatoren van het bankwezen zal niet veranderen. Daarnaast wordt de financiële instellingen niet
kan besteden alle beschikbare fondsen aan staatsobligaties. "In termen van overtollig
liquiditeit en het gebrek aan alternatieven in het belang van banken om staatsobligaties zal blijven
tegen lagere tarieven dan huidige. Maar het moet worden bedacht dat finstruktury
beperkt tot de grenzen op T-bills, "- aldus Roman Cooper, directeur van de Schatkist
Erste Bank. Het is niet uitgesloten dat de uitgifte van staatsobligaties, BTW, integendeel,
leiden tot een verhoging van de overtollige liquiditeiten, als deze documenten zal leiden tot een aanzienlijke
interesse van buitenlandse investeerders, is Oekraïne te wachten op een extra instroom van vreemde valuta
en verhoogde emissies. Terwijl de NBU probeert om het probleem van overliquiditeit te lossen,
het activeren van de sterilisatie van het geld - een dergelijke methode is populair in
tijd premier Joelia Timosjenko. De regelaar is toegenomen het volume van de transacties
het inzamelen van geld door de verkoop van de banken om hun Certificates of Deposit. Na
dit bedrag in transit en overeenkomstige rekeningen bij financiële instellingen
daalde tot 22-25 miljard USD. Maar het is meer als een tijdelijke oplossing.
Het gebied van de plaatsing van de fondsen in de Nationale Bank met certificaten zijn meestal zeer kort
(Over het algemeen tot twee weken), en de inzet zijn zeer onaantrekkelijk aan banken
(0, 2-1, 5% per jaar). Daarom het meest waarschijnlijk, zullen de autoriteiten na te denken over
verwerping van de starre koppeling aan de dollar hryvnia. Dus de regelaar
in staat zijn om de grootte van het geld controle en meer invloed te krijgen
de inflatie. Een dergelijk beleid wordt vastgesteld in de meeste ontwikkelde landen.
Maar reflectie zal niet eenvoudig zijn. Aan de ene kant, heeft Oekraïne beloofde het IMF
willen in de eerste plaats om de prijsstabiliteit en te verhuizen naar een flexibele wisselkoers
tarief. Aan de andere kant - dus nu het wisselkoersbeleid betekent de onvermijdelijke
versterking van de hryvnia, wat nadelig is voor exporteurs. Tijd om de autoriteiten denken
er. Terwijl het kapitaal instroom in Oekraïne is relatief klein. Maar vroeg of laat
het zal toenemen. Lokale bedrijven geïnteresseerd zijn in buitenlands kapitaal
omdat intern het onmogelijk is om eventuele alternatieven om de rente te vinden,
noch grootste lening, zowel in termen van hun voorziening. Maar westerse investeerders
gaat om potentieel hoge winstgevendheid van het bedrijf in Oekraïne.

Share This Post: