For mer enn fem måneder i Ukraina pours igjen gullregn av utenlandske
lån og investeringer. Men som det viste seg , er økonomien i stand til å fordøye
disse midlene . Banksystemet samler det overskytende pengemengden ,
som har potensiale til å provosere en skarp hopper i hryvnia valutakursen ,
og en økning i inflasjonen.

Den usynlige problemet i sommer, var Ukrainas banksystem møtt med en uvanlig
problem - et betydelig overskudd av gratis penger. I juni og juli hvor mye penger
i transitt og korrespondent kontoer finstruktur nådd enestående
volum: 29 til 34 milliarder USD. Dette er omtrent en og en halv ganger mer enn i 2009-2010
gg. (Rester er vanligvis i området 14 til 22 milliarder USD) og nesten dobbelt
mer før krisen nivå: 15 til 18 milliarder USD. Overskytende midler kan enkelt
forklare investorer i økende grad har penger i banker, låntakere gradvis
retur av tidligere lån, men å utstede nye lån til kredittinstitusjoner
ikke har det travelt. Etter krisen begynte finorganizatsii mye mer forsiktige. "Finansielle
tilstanden til mange potensielle låntakere er på et nivå som
Bankene trenger ikke risikere å gi dem lån "- sier Dmitry Sologub, Chief
Analyse og Forskning Institutt for Raiffeisen Bank Aval. Derfor, bankene og
akkumulere overskudd midler. Men dette er ikke den eneste grunnen.
De siste månedene er penger pumpes ikke bare banksystemet, men
og hele økonomien som helhet. Trykkpressen har lenge jobbet så hardt.
I mars og juli, bare fem måneder, mengden av den monetære basen, noe som gjenspeiler
Mengden av utestående penger, hoppet til 17, 3% - til 223, 8000 millioner
UAH. Til sammenligning, for hele året 2009 monetære basen økte med bare 4, 4%.
Økningen i utslippene kan virke overraskende. De siste månedene har regjeringen
dramatisk redusert ved bruk av NBU for å finansiere budsjettunderskuddet,
bytte til andre kreditorer, først og fremst den russiske banken VTB, og
og ukrainske finansinstitusjoner. I tillegg begynte regjeringen en politikk for å begrense
utgifter. Hva var forårsaket av behovet for å utstede? Svaret er enkelt:
det er nesten uunngåelig bivirkning av stabiliteten av hryvnia i en kraftig
kapitalinngangen fra utlandet. For å holde valutakursen
på rundt 7, 9 UAH / USD, er regulatoren tvunget til å stadig kjøpe interbank
markedet over kommer til Ukraina dollar og euro. Å gjøre dette kan
bare gjennom utstedelse av en ny behandling hryvnia. For eksempel, i henhold til NBU,
i II kvartal 2010 betalingsbalansen overskudd i Ukraina har nådd $ 5, 1
milliarder hvis selv halvparten av dette beløpet ble kjøpt opp av regulatoren på interbankmarkedet
av nye innenlandske sedler, størrelsen på problemet ved utveksling kanal
for de tre månedene utgjorde ikke mindre enn 20 milliarder USD. Mens "monetær overheng", som
begynte å dukke opp i økonomien, har ingen effekt verken på valutakursen av hryvnia,
no inflasjon - pengene fast i banksystemet. Men under visse
forhold av denne "overheng" kan la noe være ugjort i penge-og
prisstabilitet. Husk høsten 2008, er nå en storstilt kjøp av dollar
og euroen ikke er engasjert i noen banker eller selskaper, eller befolkningen. Hvorfor kjøpe
dersom tilbudet overstiger etterspørselen av valuta, hryvnia og sakte går opp? Men
spesifisitet av det internasjonale kapitalmarkedet er slik at strømmen av penger kan endre
sin retning i løpet av noen dager. I denne flyreisen kapital, vanligvis
begynner plutselig. "The strøm av kapital kan bli utløst av selv små
sjokk i verdensøkonomien ", - sier Vitaly Vavrischuk, analytiker BG
Capital. Denne faren hensyn og regjeringen. "Først og fremst
Jeg snakker om risiko forbundet med prisene på stål produkter ", -
advarer visestatsminister Sergei Tigipko. Dersom innenlandske metkombinaty
igjen, stoppe og fryse utenlandske investorer å investere i Ukraina
free hryvnia umiddelbart rush til valutamarkedet, provoserte en skarp
nasjonale valutakursen hopp. Et slikt scenario kan realiseres når som helst
- Selv i de kommende ukene og månedene. En annen fare av overskuddslikviditet
- Risikoen for høy inflasjon - kunne treffe økonomien på lengre
sikt. Den kraftige strømmen av utenlandsk kapital, som oversvømte det ukrainske
økonomien før krisen, var en av de viktigste grunnene til høy inflasjon
2006-2008. Her er resultatene av konstant retningslinjer for oppbevaring hryvnia
ved å kjøpe valuta på interbankmarkedet: i 2006, pengemengden økt med
34, 7% i 2007 - 52, 2%. En konsumprisveksten akselerert
11, 6% i 2006 til 22, 3% i 2008. Men mens den raske veksten
pengemengden var resultatet ikke bare utslipp, men også aktivt utlån.
Mengden hryvnia i omløp økte som følge av æren
animatør: hovedsak, de samme non-cash hryvnia samtidig utstedte
forskjellige låntakere. Nå multiplikator fungerer i revers,
klemme pengemengden: fra januar til juli, har æren portefølje av bankene redusert
1, 7%. Men når kreditten er gjenopprettet, det overskytende penger spill
i økonomien, presser prisene opp. Dette kan skje, tilsynelatende,
ikke før neste år. Gjenopprette kreditt er hemmet av en
haug med gode grunner, blant annet: endring av politikken banker, dårlig
finansielle tilstanden til både låneinstitutter og deres låntakere,
restriksjoner på utenlandsk valuta utlån. «Før bankfolk kunne gi en kreditt
personer med svært lav inntekt i forventning om at verdien av pantet vil være
å vokse og det vil dekke risikoen. Nå er dette ikke mulig "- sier Dmitry
Boyarchuk, direktør for forskningssenteret «CASE Ukraina."
I en vanskelig situasjon og er potensielle mottakere av lån. "De
låntakere som har finansielle tilstand tilfredsstiller behovene til banker, lån er ikke
nødvendig, som etterspørselen etter deres produkter er fortsatt ganske lav ", - klager
Dmitry Sologub. Ikke overraskende er den økonomiske oppturen fortsatt ikke veldig stabil.
"Faktisk kan situasjonen beskrives som følger: treg stupornaya stabilisering.
BNP-veksten de siste månedene, mens i stor grad skyldes uholdbar
konjunkturmessige forhold ", - Ekaterina Trofimova, sikker, analytikeren karakter
byrået Standard \u0026 Poor `s. Og likevel, hvis den ukrainske økonomien ikke legge et
nye bølgen av global krise, vil utstedelse av lån gradvis gjenopptas.
Ifølge Vitaly Vavrischuka, neste år æren portefølje av finansielle institusjoner
å vokse med 12-14%, hovedsakelig på grunn av statsbanker. Og hvis tilsig av utenlandske
kapital vil automatisk føre til problemet, før eller senere vil det
innvirkning på prisene. Har Bankene nølte selvfølgelig, i tillegg til utlån, er det flere
måter å bruke overskuddslikviditet. En av dem - for å redusere gjelden
til utenlandske kreditorer. Men som finansinstitusjoner interesserte
Dette er ennå ikke klart. Fordi renter på utenlandske lån til dem er lavere enn,
si, hryvnia innskudd. I tillegg har den gjennomsnittlige tiden av innskudd
vesentlig mindre enn den tiden for å tiltrekke lån. Et annet alternativ: send
tilgjengelige midler for kjøp av statsobligasjoner, inkludert moms obligasjoner, siden bare
den siste planlagt å bli lansert i år i et beløp ikke mindre enn 16 milliarder USD.
Men for å løse problemet slik at overskuddslikviditet i banksystemet
vil ikke virke. Dersom midlene skal brukes til å kjøpe MVA-obligasjoner, penger
flytter fra kontoene til noen selskaper på grunn av andre, men den samlede
indikatorer på banksystemet vil ikke endres. I tillegg finansinstitusjoner ikke
kan bruke alle tilgjengelige midler til statsobligasjoner. "I form av overflødig
likviditet og mangel på alternativer i interesse av bankene statsobligasjoner vil forbli
til lavere priser enn dagens seg. Men det må bli husket at finstruktury
begrenset til begrensninger på T-regninger, "- forklarer Roman Cooper, direktør for Treasury
Erste Bank. Det er ikke utelukkes at utstedelse av statsobligasjoner, moms, tvert imot,
føre til en økning i overskuddslikviditet, dersom disse dokumentene vil føre til betydelig
interesse fra utenlandske investorer, er Ukraina venter på en ytterligere tilstrømning av utenlandsk valuta
og økte utslipp. Mens NBU prøver å løse problemet med overskuddslikviditet,
aktivere sterilisering av penger - slik metode har vært populært i
Klokka statsminister Yulia Tymoshenko. Regulatoren har økt volumet av transaksjoner
skaffe penger ved å selge bankene til sine sertifikater av innskudd. Etter
dette beløpet i transitt og korrespondent kontoer med finansinstitusjoner
falt til 22-25 milliarder USD. Men det er mer som en midlertidig løsning.
Vilkår for plassering av midler i National Bank med sertifikater er vanligvis svært kort
(Vanligvis opp til to uker), og innsatsen er svært lite attraktivt for bankene
(0, 2-1, 5% per år). Derfor, mest sannsynlig, vil myndighetene måtte tenke på
avvisning av den stive pinnen til dollaren hryvnia. Dermed regulator
kunne styre størrelsen på penger og får mer innflytelse
inflasjonen. En slik politikk er vedtatt i de fleste utviklede land.
Men refleksjon vil ikke bli lett. På den ene siden har Ukraina lovet IMF
søker primært til prisstabilitet og å flytte til en fleksibel valutakurs
rate. På den annen - så nå kursen politikken vil bety den uunngåelige
styrking av hryvnia, noe som er uheldig å eksportører. Tid for å tenke myndighetene
der. Mens kapitalinngangen i Ukraina er relativt liten. Men før eller senere
det vil øke. Lokale bedrifter er interessert i utenlandsk kapital
fordi internt det er umulig å finne noen alternativer til renter,
Nor-største lånet, enten i form av tilbudet deres. Men vestlige investorer
innebærer potensielt høy lønnsomhet av virksomheten i Ukraina.

Share This Post: