Przez ponad pięć miesięcy na Ukrainie ponownie nalewa złoty deszcz zagranicznych
pożyczek i inwestycji . Ale jak się okazało , gospodarka nie jest w stanie strawić
tych funduszy. System bankowy zbiera nadmiar podaży pieniądza,
który ma potencjał, by wywołać ostre skoki kursu hrywny wymiany,
iwzrost inflacji .

Niewidzialny problem tego lata, ukraiński system bankowy był do czynienia z niezwykłym
problem - znaczny nadmiar darmowej pieniędzy. W czerwcu i lipcu kwotę
w tranzycie i do rachunków finstruktur osiągnęło bezprecedensowy
objętość: 29-34 mld USD. To jest około półtora raza więcej niż w latach 2009-2010
gg. (Pozostałości są zwykle w przedziale 14-22 mld USD) i prawie dwukrotnie
więcej sprzed kryzysu: 15-18 mld USD. Nadwyżki środków mogą być łatwo
wyjaśnić inwestorów coraz bardziej mają pieniądze w bankach, kredytobiorców stopniowo
zwrotu wcześniej kredytów, ale do wydania nowych pożyczek dla instytucji finansowych
nie w pośpiechu. Po kryzysie zaczął finorganizatsii znacznie bardziej ostrożny. "Financial
Stan wielu potencjalnych kredytobiorców są na poziomie, który
banki nie ryzyko dać im kredytów "- mówi Dmitrij Sologub, dyrektor
Analiza i Departamentu Badań Raiffeisen Bank Aval. Dlatego też banki i
gromadzić nadwyżki środków. Jednak to nie jedyny powód.
W ciągu ostatnich miesięcy, pieniądze są pompowane nie tylko systemu bankowego, ale
i całej gospodarki jako całości. Drukarnia od dawna pracują tak ciężko.
W marcu i lipcu, zaledwie pięć miesięcy, kwota bazy monetarnej, co odzwierciedla
Kwotę zaległych pieniędzy, wzrosła do 17, 3% - do 223, 8000000000
UAH. Dla porównania, cały rok 2009 baza monetarna wzrosła tylko o 4, 4%.
Wzrost emisji może wydawać się zaskakujące. W ostatnich miesiącach rząd
znacznie zmniejszone poprzez zastosowanie NBU na finansowanie deficytu budżetowego,
przełączanie do innych wierzycieli, przede wszystkim rosyjskim VTB banku,
i ukraińskich instytucji finansowych. Ponadto, rząd rozpoczął politykę ograniczania
wydatków. Co było spowodowane koniecznością problem? Odpowiedź jest prosta:
jest niemal nieuniknione efekt uboczny stabilność hrywny w potężnym
napływ kapitału z zagranicy. Aby utrzymać kurs
na około 7, 9 UAH / USD, regulator jest zmuszony do ciągłego kupić międzybankowym
rynku w ciągu najbliższych na dolary Ukrainy i euro. Zabieg ten może
tylko przez wydanie nowego hrywna leczenia. Na przykład, zgodnie z NBU,
w II kwartale 2010 nadwyżka bilansu płatniczego na Ukrainie osiągnęła $ 5, 1
mld, jeśli nawet połowę tej kwoty została przejęta przez regulatora na rynku międzybankowym
przez nowych krajowych banknotów, wielkości emisji na kanał wymiany
za okres trzech miesięcy wyniósł nie mniej niż 20 mld USD. Podczas gdy "pieniężnej zwis", który
zaczęły pojawiać się w gospodarce, nie ma wpływu ani na kurs hrywny,
nie inflacji - pieniądze zablokowane w systemie bankowym. Ale pod pewnymi
warunki tej "zwis" nie pozostawiają kamienia odwrócony w zakresie polityki pieniężnej i
stabilności cen. Pamiętaj, jesienią 2008 roku, jest obecnie na szeroką skalę skup dolarów
i euro nie są zaangażowani w jakiekolwiek banki lub firmy, ani społeczeństwa. Dlaczego warto kupić
jeśli oferta przewyższa popyt waluty, hrywny i powoli rosną? Ale
specyfikę międzynarodowym rynku kapitałowym jest taka, że ​​przepływu pieniędzy może zmienić
jej kierunkiem, w ciągu kilku dni. W ten lot kapitału, zwykle
zaczyna się nagle. "Odpływ kapitału mogą być wywołane przez nawet małe
wstrząsy w gospodarce światowej "- powiedział Witalij Vavrischuk, BG analityk
Capital. Zagrożenie to pod uwagę i rządu. "Przede wszystkim
Mówię o ryzyku związanym z cenami produktów stalowych "-
ostrzega wicepremier Siergiej Tigipko. Jeśli krajowych metkombinaty
ponownie zatrzymać i zamrożenie zagranicznych inwestorów inwestujących na Ukrainie
wolne hrywna natychmiast biec do rynku walutowym, wywołując ostre
skoki krajowych wymiany walut. Taki scenariusz może być zrealizowany w dowolnym momencie
- Nawet w nadchodzących tygodniach i miesiącach. Innym niebezpieczeństwem nadmiernej płynności
- Ryzyko wysokiej inflacji - może trafić gospodarki w dłuższym
okresie. Potężny napływ kapitału zagranicznego, które zalały Ukrainy
gospodarki przed kryzysem, był jednym z głównych powodów wysokiej inflacji
2006-2008. Oto wyniki stałych zasad przechowywania hrywien
kupując waluty na rynku międzybankowym: w 2006 r. podaż pieniądza wzrosła o
34, 7% w 2007 r. - 52, 2%. Wzrostu cen konsumpcyjnych przyspieszonej
11, 6% w 2006 r. do 22, 3% w 2008 roku. Jednakże, podczas gdy szybki wzrost
podaży pieniądza był wynikiem nie tylko emisji, ale również aktywnie kredytowej.
Ilość hrywny w obiegu zwiększyła się w wyniku kredytu
animator: w istocie tym samym bezgotówkowych hrywna jednocześnie wydane
różnych kredytobiorców. Teraz mnożnik działa w odwrotnym kierunku,
ściskając podaży pieniądza: od stycznia do lipca, portfela kredytowego banków zmniejszyła się
1, 7%. Jednak, kiedy kredyt zostanie przywrócone, nadmiar pieniędzy
w gospodarce, spychając ceny. Może się to zdarzyć, zdaje się,
dopiero w przyszłym roku. Kredytowej Przywracanie jest ograniczony przez
kilka dobrych powodów, w tym: zmiana polityki banków, niska
kondycją finansową instytucji kredytowych i kredytobiorców,
ograniczenia kredytów walutowych. "Przed bankierów może dać kredytu
osoby o bardzo niskich dochodach, w oczekiwaniu, że wartość zabezpieczenia będzie
się rozwijać i będzie obejmować ryzyka. Teraz nie jest to możliwe "- mówi Dimitrij
Boyarchuk, dyrektor centrum badawczego "CASE Ukraina".
W trudnej sytuacji i są potencjalnymi odbiorcami pożyczek. "Ci,
kredytobiorców, których kondycja finansowa zaspokaja potrzeby banków, kredyty nie są
potrzebne, ponieważ popyt na ich produkty jest nadal dość niski "- skarży
Dmitrij Sologub. Nic dziwnego, że ożywienie gospodarcze nie jest jeszcze bardzo stabilny.
"W rzeczywistości, sytuacja może być opisana w następujący sposób: słaby stabilizacji stupornaya.
Wzrostu PKB w ostatnich miesiącach, a głównie z powodu niezrównoważonego
czynników cyklicznych "- Ekaterina Trofimova, na pewno, Ocena analityk
Agencja Standard \u0026 Poor `s. A jednak, jeśli ukraińskiej gospodarki nie jest położyć
nowej fali globalnego kryzysu, wydawanie kredytów będzie stopniowo wznowione.
Według Witalija Vavrischuka, w przyszłym roku portfel kredytowy instytucji finansowych
wzrośnie o 12-14%, głównie za sprawą banków państwowych. A jeśli napływ zagranicznych
kapitału będzie automatycznie prowadzić do problemu, wcześniej czy później będzie
wpływ na ceny. Banki wahał Oczywiście, na dodatek do kredytów, istnieje kilka
sposoby wykorzystania nadwyżki płynności. Jeden z nich - w celu zmniejszenia zadłużenia
do zagranicznych kredytodawców. Jednak, jak instytucje finansowe zainteresowanych
To nie jest jeszcze jasne. Ponieważ oprocentowanie kredytów zagranicznych do nich są niższe niż,
powiedzieć, depozyty hrywien. Ponadto, średni czas depozytów
znacznie krótszy niż czas, aby przyciągnąć kredytów. Inna opcja: wyślij
dostępnych środków na zakup obligacji rządowych, w tym obligacje VAT, ponieważ tylko
ostatnie ukazać się w tym roku w wysokości nie mniej niż 16 mld USD.
Jednak, aby rozwiązać problem, tak aby nadmiar płynności w systemie bankowym
nie będzie działać. Jeśli środki zostaną wykorzystane do zakupu VAT-obligacje, pieniądze
przenieść z kont niektórych przedsiębiorstw ze względu na innych, ale łączna
wskaźniki systemu bankowego nie ulegnie zmianie. Ponadto, instytucje finansowe nie
może wydać wszystkie dostępne fundusze obligacji rządowych. "Jeśli chodzi o nadmiar
płynność i brak alternatyw w interesie banków obligacji pozostanie
po niższych stawkach niż obecnie istniejące. Należy jednak pamiętać, że finstruktury
ogranicza się do ograniczenia bonów skarbowych "- wyjaśnia Roman Cooper, dyrektor Skarbu Państwa
Erste Bank. Nie jest wykluczone, że emisja obligacji rządowych, VAT, wręcz przeciwnie,
prowadzić do wzrostu nadpłynności, jeżeli dokumenty te nie będą powodować znaczne
zainteresowaniem inwestorów zagranicznych, Ukraina czeka na dodatkowy napływ walut obcych
i wzrost emisji. Podczas NBU próbuje rozwiązać problem nadpłynności,
aktywacji sterylizacji pieniędzy - taka metoda jest bardzo popularny w
czas premier Julii Tymoszenko. Regulator wzrosła liczba transakcji
zbieranie pieniędzy przez banki do sprzedaży swoich certyfikatów depozytowych. Po
tej kwoty pieniędzy w tranzycie i rachunków korespondencyjnych z instytucjami finansowymi
spadła do 22-25 mld USD. Ale to raczej rozwiązanie tymczasowe.
Warunki umieszczania środków w Narodowym Banku z certyfikatami są zazwyczaj bardzo krótkie
(Zazwyczaj do dwóch tygodni), a stawki są bardzo atrakcyjne dla banków
(0, 2-1, 5% rocznie). Dlatego też, najprawdopodobniej, władze będą musiały pomyśleć o
odrzucenie sztywnego przywiązania do hrywny dolara. W ten sposób regulator
być w stanie kontrolować wielkość pieniądze i większa siła
stopy inflacji. Taka polityka jest przyjęte w większości krajów rozwiniętych.
Ale odbicie nie będzie łatwe. Z jednej strony, Ukraina obiecała MFW
dąży przede wszystkim do stabilności cen oraz, aby przejść do elastycznego kursu walutowego
stawki. Z drugiej - tak teraz polityki kursowej oznaczać będzie nieuniknione
wzmocnienie hrywien, co jest niekorzystne dla eksporterów. Czas pomyśleć władze
istnieje. Podczas gdy napływ kapitału na Ukrainie jest stosunkowo niewielka. Ale prędzej czy później
zwiększy. Lokalnych firm zainteresowanych udziałem kapitału zagranicznego
bo wewnątrz jest niemożliwe, aby znaleźć jakieś alternatywy do stóp procentowych,
ani wielkości kredytu, zarówno w zakresie ich świadczenia. Ale zachodnich inwestorów
polega na potencjalnie wysoką rentowność biznesu na Ukrainie.

Share This Post: