Pentru mai mult de cinci luni înUcraina se revarsă din nouploaie de aur de străini
creditelor şi plasamentelor . Dar, aşa cum sa dovedit , economia este în imposibilitatea de a digera
aceste fonduri . Sistemul bancar colectează oferta de bani în exces ,
care are potenţialul de a provoca o salturi bruscă a cursului de schimb al monedei ,
şi o creştere a inflaţiei .

Problema invizibil în această vară, sistemul bancar din Ucraina sa confruntat cu o neobişnuită
problemă - un surplus semnificativ de bani gratis. În iunie şi iulie, suma de bani
în conturile de tranzit şi corespondent finstruktur atins fără precedent
Volumul: 29 - 34 miliarde USD. Aceasta este de aproximativ un an şi jumătate ori mai mult decât în ​​perioada 2009-2010
gg. (Reziduuri sunt, de obicei în intervalul de 14-22 miliarde USD) şi aproape de două ori
mai mult nivelul anterior crizei: 15-18 miliarde USD. Fondurile excedentare pot fi uşor
explica din ce în ce investitorii au bani în bănci, debitorii treptat
returnare a creditelor anterioare, dar să emită noi împrumuturi cu instituţiile financiare
nu în grabă. După ce criza a început finorganizatsii mult mai prudente. "Financiar
Stare de debitori multe potenţiale sunt la un nivel care
băncile nu riscaţi să le dea credite "- spune Dmitri Sologub, şef
Departamentul de Analiză şi Cercetare al Raiffeisen Bank Aval. Prin urmare, băncile şi
acumula fondurile excedentare. Cu toate acestea, acest lucru nu este singurul motiv.
În ultimele luni, este pompat bani nu numai sistemul bancar, dar
şi întreaga economie ca un întreg. Tiparul a fost mult timp de lucru, astfel greu.
În martie şi iulie, la doar cinci luni, valoarea bazei monetare, care reflectă
sumă de bani restante, a sarit la 17, 3% - la 223, 8 miliarde
UAH. În comparaţie, pentru anul 2009 baza monetară a crescut cu numai 4, 4%.
Creşterii emisiilor poate părea surprinzătoare. În ultimele luni, guvernul
dramatic redus prin utilizarea de BNU pentru finanţarea deficitului bugetar,
trecerea la alţi creditori, în primul rând rus VTB bancă, şi
ucrainean şi instituţiile financiare. În plus, Cabinetul a început o politică de limitare a
cheltuieli. Care a fost cauzată de necesitatea de a emite? Raspunsul este simplu:
este aproape inevitabil efect secundar de stabilitate a hrivnei într-un puternic
Intrările de capital din străinătate. Pentru a menţine cursul de schimb
la în jurul valorii de 7, 9 UAH / USD, autoritatea de reglementare este obligată să cumpere în mod constant piaţa interbancară
piaţă de peste vin la dolari şi Ucraina de euro. Făcând acest lucru poate
numai prin emiterea de grivne un nou tratament. De exemplu, în funcţie de BNU,
în trimestrul II 2010 balanţa de plăţi excedentare în Ucraina a ajuns la 5 dolari, 1
miliarde de euro în cazul în care nici măcar jumătate din această sumă a fost achiziţionat de către autoritatea de reglementare de pe piaţa interbancară
de nouă note interne bancare, de dimensiunea problema la canalul de schimb
pentru cele trei luni sa ridicat la nu mai puţin de 20 dolari miliarde de euro. În timp ce "Consola monetară", care
au început să apară în economie, nu are efect nici asupra cursului de schimb de grivne,
nici inflaţia - banii blocati in sistemul bancar. Dar, în anumite condiţii
condiţiile prevăzute de prezentul "Consola" poate lăsa nici o piatră neîntoarsă în politica monetară şi
stabilităţii preţurilor. Amintiţi-vă de toamna lui 2008, este acum o cumpere pe scară largă de dolari
şi moneda euro nu sunt angajate în nicio bănci sau societăţi, şi nici populaţia. De ce să cumpăraţi
în cazul în care oferta depăşeşte cererea de monedă, hrivna şi încet merge în sus? Dar
specificitatea piaţa internaţională de capital este de aşa natură încât fluxul de bani se poate schimba
sale de direcţie într-o chestiune de zile. În acest zbor de capital, de obicei,
începe brusc. "Fluxul de capital poate fi declanşat de mici, chiar
şoc în economia globală ", - a declarat Vitali Vavrischuk, BG analist
De capital. Acest pericol în considerare şi guvern. "În primul rând
Eu vorbesc despre riscurile asociate cu preţurile de produse siderurgice ", -
avertizează Viceprim-ministru Serghei Tigipko. Dacă metkombinaty interne
din nou, stop şi congela investitorii străini investesc în Ucraina
gratuit grivna Rush imediat pe piaţa valutară, provocând o scădere
moneda naţională rata de schimb de salturi. Un astfel de scenariu poate fi realizată în orice moment
- Chiar şi în următoarele săptămâni şi luni. Un alt pericol a excesului de lichiditate
- Risc de inflaţie ridicat - ar putea afecta economia pe termen mai lung
termen lung. Fluxul puternic de capital străin, care au inundat ucrainean
economiei înainte de criză, a fost unul dintre principalele motive pentru inflaţia ridicată
2006-2008. Aici sunt rezultatele politicilor de retenţie constante grivne
prin cumpărarea de valută pe piaţa interbancară: în 2006, masa monetară a crescut cu
34, 7% în 2007 - 52, 2%. O creştere preţurilor de consum sa accelerat
11, 6% în 2006 la 22, 3% în 2008. Cu toate acestea, în timp ce creştere rapidă
masei monetare a fost rezultatul nu numai a emisiilor, dar, de asemenea, în mod activ de creditare.
Suma de grivne în circulaţie a crescut ca urmare a creditului
animator: în esenţă, aceeaşi non-cash grivne emise simultan
debitorii diferite. Acum multiplicator fabrică în sens invers,
stoarcere ofertei Preţ: din ianuarie până în iulie, portofoliul de credite al băncilor a scăzut
1, 7%. Cu toate acestea, în cazul în care creditul este restaurat, excesul de bani scurgerii
în economie, împingând preţurile în sus. Acest lucru se poate întâmpla, aparent,
nu până la anul viitor. Restaurarea de credit este constrânsă de un
grămadă de motive bune, inclusiv: schimbarea politicii băncilor, săraci
situaţiei financiare, cât şi instituţii de credit debitorilor lor,
restricţiilor privind creditarea în valută. "Înainte de bancheri ar putea da un credit
persoane cu venituri foarte mici, în speranţa că valoarea garanţiei va fi
să crească şi să-l va acoperi riscurile. Acum, acest lucru nu este posibil "- spune Dmitri
Boyarchuk, director executiv al centrului de cercetare «CASE Ucraina."
Într-o situaţie dificilă şi sunt potenţialii beneficiari de credite. "Aceste
debitori a căror condiţie financiară satisface nevoile de banci, creditele nu sunt
necesare, astfel cum a cererii pentru produsele lor este încă destul de scăzut ", - reclamă
Dmitry Sologub. Nu este surprinzator, redresarea economică nu este încă foarte stabil.
"De fapt, situaţia poate fi descrisă după cum urmează: lent de stabilizare stupornaya.
Creşterea PIB-ului în ultimele luni, în timp ce mare parte din cauza nesustenabile
factorilor ciclici ", - Ekaterina Trofimova, sigur, a analiştilor de rating
agenţia Standard \u0026 Poor `s. Şi totuşi, în cazul în care economia ucraineană nu este pune o
nou val de criză la nivel mondial, emiterea de împrumuturi va fi reluată treptat.
Potrivit lui Vitaly Vavrischuka, anul viitor portofoliul de credite a instituţiilor financiare
să crească cu 12-14%, în primul rând din cauza băncilor de stat. Şi în cazul în care afluxul de străini
de capital va conduce automat la eliberarea, mai devreme sau mai târziu va
un impact asupra preţurilor. Băncile au ezitat curs, în plus faţă de creditare, există mai multe
modalităţi de a utiliza excesul de lichiditate. Unul dintre ei - pentru a reduce datoriile
la creditorii externi. Cu toate acestea, ca instituţiile financiare interesate
Acest lucru nu este încă clar. Deoarece ratele dobânzii la creditele externe la acestea sunt mai mici decât,
spune, depozitele grivne. În plus, timpul mediu al depozitelor
considerabil mai puţin decât timpul să atragă împrumuturi. O altă opţiune: trimite
fondurile disponibile pentru achiziţia de obligaţiuni guvernamentale, inclusiv obligaţiuni TVA, deoarece numai
ultimul programat sa fie lansat in acest an intr-o suma nu mai puţin de 16 de miliarde de dolari.
Cu toate acestea, pentru a rezolva problema, astfel excesului de lichiditate din sistemul bancar
nu va funcţiona. În cazul în care fondurile vor fi folosite pentru a cumpara TVA-obligaţiuni, bani
trecerea de la conturile unor companii pe seama altora, dar agregat
indicatori ai sistemului bancar nu se va schimba. În plus, instituţiile financiare nu
să petreceţi toate fondurile disponibile pentru obligaţiuni guvernamentale. "În ceea ce priveşte excesul de
de lichiditate şi lipsa de alternative, în interesul băncilor pentru obligaţiuni guvernamentale vor rămâne
la tarife mai scăzute decât cele actuale. Dar trebuie amintit că finstruktury
limitat la limite pe T-facturile, "- explică Roman Cooper, director al Trezoreriei
Erste Bank. Nu este exclus faptul că emisiunea de obligaţiuni de stat, TVA-ul, dimpotrivă,
duce la o creştere a excedentului de lichiditate, în cazul în care aceste documente vor provoca considerabile
interes din partea investitorilor străini, Ucraina este de aşteptare pentru un aflux suplimentar de valută străină
şi, emisiile au crescut. În timp ce BNU încearcă să rezolve problema a excesului de lichiditate,
activarea sterilizare de bani - o astfel de metodă a fost populară în
timp, prim-ministru Iulia Timoşenko. Autoritatea de reglementare a crescut volumul tranzacţiilor
ridicarea de bani prin vânzarea la băncile lor Certificate de depozit. După
această sumă de bani în tranzit şi conturile de corespondent cu instituţii financiare
a scăzut la 22-25 miliarde USD. Dar este mai mult ca o soluţie temporară.
Condiţii de plasare a fondurilor în Băncii Naţionale cu certificate sunt de obicei foarte scurt
(În general până la două săptămâni), iar mizele sunt extrem de neatractive pentru bănci
(0, 2-1, 5% pe an). Prin urmare, cel mai probabil, autorităţile vor trebui să se gândească
respingerea peg rigid pentru a grivne dolar. Astfel, autoritatea de reglementare
trebui să poată controla dimensiunea de bani şi a obţine efectul de levier mai mult
rata inflaţiei. O astfel de politică este adoptat în majoritatea ţărilor dezvoltate.
Dar reflecţie nu va fi uşor. Pe de o parte, Ucraina a promis FMI
caută în primul rând la adresa stabilităţii preţurilor şi pentru a trece la o rată de schimb flexibil
Rata de. Pe de altă parte - asa ca acum politicii cursului de schimb va însemna inevitabil
consolidarea hrivna, care este dezavantajoasă pentru exportatori. Timp să se gândească autorităţilor
acolo. In timp ce intrarile de capital în Ucraina este relativ mic. Dar, mai devreme sau mai târziu
acesta va creşte. Companiile locale interesate de capital străin
deoarece pe plan intern este imposibil să se găsească alternative la ratele dobânzilor,
şi nici nu-cel mai mare împrumut, fie în ceea ce priveşte furnizarea acestora. Dar investitorii occidentali
presupune rentabilitatea potenţial ridicat de afaceri în Ucraina.

Share This Post: