Pre viac ako päť mesiacov na Ukrajine opäť naleje Zlatý dážď zahraničných
pôžičky a investície. Ale ako sa ukázalo , že ekonomika nie je schopná stráviť
týchto fondov . Bankový systém zhromažďuje prebytok peňazí v obehu ,
, ktorá má potenciál vyvolať ostrý skoky v kurze hrivny ,
a nárastu inflácie.

Neviditeľná vydania tento rok v lete, bol ukrajinský bankový systém čelí neobvyklým
problém - výrazný prebytok voľných peňazí. V júni a júli množstvo peňazí
pri preprave a príslušných účtov finstruktur dosiahli rekordných
Objem: 29-34000000000 USD. To je približne jeden a pol krát viac ako v rokoch 2009-2010
GG. (Zvyšky sú obvykle v rozmedzí 14 - 22000000000 USD) a takmer dvakrát
viac úroveň pred krízou: 15 - 18000000000 USD. Prebytok finančných prostriedkov môže byť ľahko
vysvetliť, investori majú stále viac peňazí do bánk, dlžníkov postupne
návrat predchádzajúcich úverov, ale vydať nové úvery finančným inštitúciám
nie v zhone. Potom, čo kríza začala finorganizatsii oveľa opatrnejší. "Finančné
stav mnohých potenciálnych dlžníkov je na úrovni, ktorá
banky nie sú riziká, aby im pôžičky "- povedal Dmitrij Sologub, hlavný
Analýza a výskum katedry Aval Raiffeisen Bank. Z tohto dôvodu, a banky
akumulovať prebytok. Avšak, toto nie je jediný dôvod.
V posledných mesiacoch, sú peniaze čerpá nielen bankový systém, ale
a celú ekonomiku ako celok. Kníhtlače sa dlho pracuje tak tvrdo.
V marci a júli, len päť mesiacov, výšku menovej bázy, ktorá odráža
čiastka nesplatených peniaze, vyskočil na 17, 3% - na 223, 8 miliardy
UAH. Pre porovnanie, za celý rok 2009 menovej bázy vzrástla iba o 4, 4%.
Nárast emisií môže zdať prekvapivé. V posledných mesiacoch vlády
výrazne znížiť použitím NBU na financovanie rozpočtového schodku,
s prechodom k iným veriteľom, predovšetkým ruskej banky VTB, a
a ukrajinskej finančné inštitúcie. Okrem toho vláda začala politiku obmedzovania
výdavky. Čo bolo spôsobené tým, že je potrebné problém? Odpoveď je jednoduchá:
to je takmer nevyhnutné vedľajší účinok stability hrivny vo výkonnom
prílevu kapitálu zo zahraničia. Ak chcete zachovať kurz
okolo 7, UAH / USD 9, regulátor je nútený neustále kupovať na medzibankovom
na trhu v najbližších na Ukrajinu dolároch a eurách. Pritom je možné
iba prostredníctvom vydávania nových liečebných hrivny. Napríklad podľa NBU,
vo štvrťroku II 2010 platobnej bilancie prebytkom na Ukrajine dosiahol $ 5, 1
miliardy EUR, ak ani polovicu tejto sumy bol získaný regulátorom na medzibankovom trhu
o nové tuzemské bankovky, veľkosť problému na kanáli výmena
za tri mesiace bola najmenej 20 miliárd USD. Zatiaľ čo "monetárnej previs", ktorý
začali objavovať v ekonomike, nemá žiadny vplyv ani na kurz hrivny,
bez inflácie - peniaze uviazol v bankovom systéme. Ale za určitých
Podmienky tohto "previsu" môžete nechať kameň na kameni v menovej a
cenovej stability. Spomeňte si na jeseň roku 2008, je teraz vo veľkom meradle nákup dolárov
a euro nie sú zapojení do žiadnej banky alebo spoločnosti, ani obyvateľstvo. Prečo kúpiť
Ak je ponuka vyššia ako dopyt meny, hrivny a pomaly stúpa? Ale
špecifickosť medzinárodnom kapitálovom trhu je taká, že tok peňazí je možné meniť
jeho smer priebehu niekoľkých dní. V tomto únik kapitálu, zvyčajne
začína náhle. "Odliv kapitálu môže byť vyvolaná aj malé
šok v globálnej ekonomike, "- povedal Vitalij Vavrischuk, analytik BG
Capital. Toto nebezpečenstvo do úvahy a vlády. "V prvom rade
Hovorím o rizikách spojených s cenami výrobkov z ocele ", -
varuje podpredseda vlády Sergej Tigipko. Ak sa domáci metkombinaty
Znovu sa zastaví a zmrazenie zahraničných investorov investovať na Ukrajine
bez hrivna okamžite ponáhľať na devízovom trhu, vyvolala ostrú
v národnej mene skoky kurzu. Takýto scenár je možné realizovať kedykoľvek
- Aj v nasledujúcich týždňoch a mesiacoch. Ďalšie nebezpečenstvo prebytočnej likvidity
- Riziko vysokej inflácie - by mohla zasiahnuť ekonomiku v dlhodobom
termíne. Výkonný tok zahraničného kapitálu, ktorý zaplavil ukrajinskej
ekonomiku pred krízou, bol jeden z hlavných dôvodov pre vysoké inflácie
2006-2008. Tu sú výsledky konštantné zásady uchovávania informácií hrivny
nákupom mien na medzibankovom trhu: v roku 2006, peňažnej zásoby sa zvýšil o
34, 7% v roku 2007 - 52, 2%. Rast spotrebiteľských cien zrýchlil
11, 6% v roku 2006 až 22, 3% v roku 2008. Avšak, zatiaľ čo rýchly rast
peňazí je výsledkom nielen emisie, ale aj aktívne úverov.
Množstvo hrivny v obehu vzrástol v dôsledku úverovej
Animator: V podstate rovnaké non-cash hrivny súčasne vydal
rôzne dlžníkov. Teraz multiplikátor pracuje v opačnom smere,
stláčanie peňazí: od januára do júla, úverového portfólia bánk sa znížila
1, 7%. Avšak, po obnovení úveru, prebytočné peniaze úniku
v ekonomike, tlačí ceny hore. To sa môže stať, zrejme,
až v budúcom roku. Obnovenie úveru je obmedzená
veľa dobrých dôvodov, vrátane: zmena politiky bánk, zlá
finančná situácia oboch úverových inštitúcií a ich dlžníkov,
obmedzenie poskytovania úverov v cudzej mene. "Pred bankárov by mohol dať úver
ľudí s veľmi nízkymi príjmami v očakávaní, že hodnota zástavy je
rast a bude kryť riziká. Teraz to nie je možné, "- povedal Dmitrij
Boyarchuk, výkonný riaditeľ výskumného centra "CASE Ukrajine."
V ťažkej situácii a sú potenciálni príjemcovia úverov. "Tí,
dlžníci, ktorých finančná situácia spĺňa požiadavky bánk, úvery nie sú
nutné, pretože dopyt po ich produktoch je stále pomerne nízka, "- sťažuje si
Dmitry Sologub. Niet divu, že hospodárske oživenie je stále ešte nie je príliš stabilný.
"V skutočnosti môže byť situácia popísať nasledovne: pomalý stupornaya stabilizácie.
Rast HDP v posledných mesiacoch, a predovšetkým vďaka neudržateľnému
cyklické faktory ", - Ekaterina Trofimov, iste, analytik hodnotenie
Agentúra Standard \u0026 Poor `s. A napriek tomu, v prípade, že ukrajinská ekonomika je nepoloží
Nová vlna globálnej krízy, bude poskytovanie úverov postupne obnovená.
Podľa Vitaly Vavrischuka, budúci rok úverového portfólia finančných inštitúcií
rast o 12-14%, predovšetkým vďaka štátnej banky. A v prípade, že prílev priamych zahraničných
kapitálu bude automaticky viesť k vydaniu, skôr alebo neskôr to bude
vplyv na ceny. Banky váhal Samozrejme, že okrem poskytovania úverov, je niekoľko
spôsoby využitia prebytočnej likvidity. Jeden z nich - na zníženie dlhu
veriteľom zo zahraničia. Avšak, ako finančné inštitúcie záujem
To zatiaľ nie je jasné. Pretože úrokové sadzby na zahraničných úverov je nižšia ako
hovoria, hrivna vklady. Okrem toho priemerná doba vkladov
podstatne kratšia ako doba prilákať úverov. Ďalšou možnosťou: Odoslať
k dispozícii finančné prostriedky na nákup štátnych dlhopisov, vrátane DPH, dlhopisy, pretože len
posledný naplánovaný byť prepustený v tomto roku vo výške najmenej 16 miliárd dolárov.
Aby však bolo možné riešiť problém tak, aby prebytok likvidity v bankovom systéme
nebude fungovať. V prípade, že finančné prostriedky budú použité na nákup DPH dlhopisy,
prechod z účtovníctva niektorých spoločností na účet druhých, ale celkový
ukazovatele bankového systému sa nezmení. Okrem toho, finančné inštitúcie nemajú
môžu stráviť všetky dostupné finančné prostriedky na štátne dlhopisy. "Pokiaľ ide o viac ako
likvidity a nedostatku alternatív v záujme bánk na štátne dlhopisy zostanú
za nižšie ceny ako tie súčasné. Ale je treba mať na pamäti, že finstruktury
obmedzená na obmedzenie štátnych pokladničných poukážok, "- vysvetľuje Roman debnár, riaditeľ ministerstva financií
Erste Bank. Nie je vylúčené, že emisie štátnych dlhopisov, DPH, naopak,
viesť k zvýšeniu prebytku likvidity, pokiaľ sa tieto dokumenty budú spôsobovať značné
záujem zo strany zahraničných investorov, Ukrajina ich čaká ďalší príliv cudzej meny
a zvýšenie emisií. Kým NBU sa snaží riešiť problém prebytočnej likvidity,
Aktiváciou sterilizácie peňazí - ako metóda bola populárna v
Doba premiérka Julia Tymošenková. Regulátor zvýšila objem obchodov
získavanie peňazí z predaja svojich bánk Depozitné certifikáty. Po
Toto množstvo peňazí v tranzite a príslušných účtov u peňažných ústavov
klesol na 22 až 25000000000 USD. Ale je to skôr ako dočasné riešenie.
Podmienky umiestnenia fondov v Národnej banke certifikáty sú obvykle veľmi krátke
(Spravidla do dvoch týždňov) a stávky sú veľmi neatraktívne pre banky
(0, 2-1, 5% ročne). Preto s najväčšou pravdepodobnosťou budú musieť orgány premýšľať
odmietnutie pevné fixáciu na dolár hrivny. Tak regulátor
schopný kontrolovať veľkosť peňazí a získať väčší vplyv
miera inflácie. Takáto politika je prijatý vo väčšine vyspelých krajín.
Ale odraz nebude ľahké. Na jednej strane, na Ukrajine prisľúbil Medzinárodný menový fond
snaží predovšetkým cenovú stabilitu a prejsť k flexibilným menovým kurzom
sadzby. Na strane druhej - tak sa kurzovej politiky bude znamenať nevyhnutné
posilnenie hrivny, čo je nevýhodné pre vývozcu. Čas premýšľať úrady
tam. Zatiaľ čo prílev kapitálu do Ukrajiny je relatívne malý. Ale skôr alebo neskôr
zvýši. Miestne firmy záujem zahraničného kapitálu
preto, že vnútorne je nemožné nájsť nejakú alternatívu k úrokovým sadzbám,
ani najväčšie úver, či už ide o ich poskytovanie. Ale západnej investorov
zahŕňa potenciálne vysoká ziskovosť podnikania na Ukrajine.

Share This Post: