I mer än fem månader i Ukraina igen häller den gyllene regn av utländska
lån och placeringar . Men som det visade sig , är ekonomin inte kan smälta
dessa medel. Banksystemet samlar överskottet penningmängden,
som har potential att framkalla en kraftig hopp i hryvnian växelkursen,
och en ökning i inflationen .

Den osynliga fråga i somras, var Ukrainas banksystem står inför en ovanlig
problem - ett betydande överskott av fria pengar. I juni och juli hur mycket pengar
under transport och korrespondent konton finstruktur större än någonsin
volym: 29-34 miljarder USD. Detta är ungefär en och en halv gånger mer än under 2009-2010
GG. (Återstoder är oftast i intervallet 14 till 22000000000 USD) och nästan dubbelt
mer före krisen: 15-18 miljarder USD. Överskjutande medel lätt kan
förklara investerare har alltmer pengar i banker, låntagare gradvis
tillbaka på tidigare lån, men att ge nya lån till finansinstitut
inte bråttom. Efter krisen började finorganizatsii mycket mer försiktiga. "Finansiella
förutsättning för många potentiella låntagare är på en nivå som
bankerna inte riskerar att ge dem lån "- säger Dmitrij Sologub, Chief
Analys och forskning Institutionen för Raiffeisen Bank Aval. Därför, och bankerna
ackumulera överskott. Detta är dock inte det enda skälet.
Under de senaste månaderna, är pengar pumpas inte bara banksystemet, men
och hela ekonomin som helhet. Tryckpressen har länge jobbat så hårt.
I mars och juli, bara fem månader, det belopp av den monetära basen, vilket återspeglar
antalet utestående pengar, hoppade till 17, 3% - till 223, 8 miljarder
UAH. Som jämförelse för helåret 2009 monetära basen ökade med endast 4, 4%.
Ökningen av utsläppen kan tyckas förvånande. De senaste månaderna har regeringen
drastiskt minskas genom användning av NBU för att finansiera budgetunderskottet,
byta till andra fordringsägare, främst den ryska banken VTB och
och ukrainska finansiella institutioner. Dessutom började regeringen en politik för att begränsa
utgifter. Vad orsakades av behovet att fråga? Svaret är enkelt:
det är nästan oundviklig bieffekt av stabilitet hryvnian i en kraftfull
kapitalinflöden från utlandet. För att hålla valutakursen
runt 7, UAH / USD 9, är regulatorn tvungen att ständigt köpa interbankmarknaden
marknaden under kommande till Ukraina dollar och euro. Att göra detta kan
endast genom utgivande av en ny behandling hryvnian. Till exempel enligt NBU,
i II kvartalet 2010 betalningsbalans överskott i Ukraina har nått $ 5, en
miljarder euro om ens hälften av detta belopp förvärvades av regulatorn på interbankmarknaden
av nya inhemska sedlar, storleken på frågan vid utbyte kanalen
för de tre månaderna uppgick till inte mindre än 20 miljarder USD. Medan "monetära överhäng" som
började växa fram i ekonomin, har ingen effekt vare sig på växelkurs hryvnian,
ingen inflation - pengar fastnat i banksystemet. Men under vissa
villkoren för detta "överhäng" kan lämna något ogjort i den monetära och
prisstabilitet. Tänk på hösten 2008, är nu en storskalig köp av dollar
och euron inte bedriver någon bank eller företag, inte heller befolkningen. Varför köpa
Om erbjudandet överstiger efterfrågan av valuta, hryvnian och sakta gå upp? Men
specificitet den internationella kapitalmarknaden är sådan att flödet av pengar kan förändra
riktning i några dagar. I denna kapitalflykt, vanligen
börjar plötsligt. "Utflödet av kapital kan utlösas av även små
chock i den globala ekonomin ", - sade Vitaly Vavrischuk, analytiker BG
Capital. Denna risk beaktas och regeringen. "Först och främst
Jag talar om riskerna med priserna på stålprodukter ", -
varnar vice premiärminister Sergej Tigipko. Om inhemska metkombinaty
återigen stanna upp och frysa utländska investerare som investerar i Ukraina
fria hryvnia rusar omedelbart till valutamarknaden, provocerar en skarp
nationell valuta växelkurs hopp. Ett sådant scenario kan bli verklighet när som helst
- Även under de kommande veckorna och månaderna. En annan fara av överskottslikviditet
- Risken för hög inflation - skulle kunna drabba ekonomin på längre
sikt. Den kraftiga flödet av utländskt kapital, som översvämmade den ukrainska
ekonomin innan krisen var ett av de främsta orsakerna till den höga inflationen
2006-2008. Här är resultatet av ständig datalagring hryvnian
genom att köpa valuta på interbankmarknaden: 2006 penningmängden ökade med
34, 7% under 2007 - 52, 2%. Ett konsumentprisindex tillväxten accelererade
11, 6% 2006 till 22, 3% under 2008. Men medan den snabba tillväxten
penningmängden var resultatet inte bara utsläpp, utan även aktivt utlåning.
Mängden hryvnian i omlopp ökat till följd av kredit
animatör: huvudsak utfärdade samma icke-kontanta hryvnian samtidigt
olika låntagare. Nu multiplikatorn fungerar i omvänd,
klämma penningmängden: från januari till juli har kreditportföljen bankernas minskade
1, 7%. Men när krediten är återställd, den överskjutande pengar spill
i ekonomin driver upp priserna. Detta kan hända, uppenbarligen,
inte förrän nästa år. Återställa kredit begränsas av en
gäng goda anledningar, bland annat: förändring av politiken banker, dålig
finansiella ställning både låneinstitut och låntagare,
restriktioner för utländsk valuta utlåning. "Innan bankirerna kunde ge en kredit
personer med mycket låga inkomster i förväntan att säkerhetens värde ska
att växa och det kommer att täcka riskerna. Nu är detta inte möjligt "- säger Dmitry
Boyarchuk, chef för forskningscentret «CASE Ukraina."
I en svår situation och är potentiella mottagare av lån. "De
låntagare vars ekonomiska ställning tillgodoser bankernas utlåning är inte
behövs, eftersom efterfrågan på deras produkter är fortfarande ganska låg ", - klagar
Dmitry Sologub. Inte överraskande är den ekonomiska återhämtningen fortfarande inte särskilt stabil.
"I själva verket kan situationen beskrivas på följande sätt: trög stupornaya stabilisering.
BNP-tillväxten under de senaste månaderna, medan stor del beror på ohållbara
cykliska faktorer ", - Ekaterina Trofimova, visst, analytikern betyg
Standard \u0026 Poor `s. Och ändå, om den ukrainska ekonomin inte lägga en
ny våg av globala krisen kommer att emittera lån gradvis återupptas.
Enligt Vitalij Vavrischuka, nästa år kreditportföljen av finansiella institut
växa med 12-14%, främst till följd av statliga banker. Och om inflödet av utländska
kapital kommer automatiskt att leda till frågan, förr eller senare kommer det att
inverkan på priserna. Bankerna har tvekat naturligtvis, förutom utlåning, det finns flera
sätt att använda överskottslikviditet. En av dem - för att minska skulderna
till utländska fordringsägare. Eftersom finansinstitut som är intresserade
Det är ännu inte klart. Eftersom räntor på utländska lån för dem är lägre än,
säger, hryvnian insättningar. Dessutom, den genomsnittliga tiden för insättningar
betydligt mindre än tiden för att locka lån. Ett annat alternativ: skicka
tillgängliga medel för inköp av statsobligationer, inklusive moms obligationer, eftersom endast
den sista planerade att släppas i år i ett belopp som inte mindre än 16 miljarder USD.
Men för att lösa problemet så att överskottslikviditet i banksystemet
kommer inte att fungera. Om de medel som ska användas för att köpa moms obligationer, pengar
flytta från räkenskaperna för vissa företag på grund av andra, men den sammanlagda
indikatorer i banksystemet kommer inte att förändras. Dessutom finansiella institutioner inte
kan spendera alla tillgängliga medel till statsobligationer. "När det gäller överskott
likviditet och bristen på alternativ till förmån för bankerna att statsobligationer kommer att förbli
till lägre priser än de befintliga. Men det måste komma ihåg att finstruktury
begränsat till begränsningar för statsskuldväxlar, "- förklarar Roman Cooper, chef för Treasury
Erste Bank. Det är inte uteslutet att frågan om statsobligationer, moms, tvärtom,
leda till en ökning på över likviditet, om dessa dokument kommer att orsaka betydande
intresse från utländska investerare är Ukraina väntar på ytterligare ett inflöde av utländsk valuta
och ökade utsläpp. Medan NBU försöker lösa problemet med överskottslikviditet,
aktivering av sterilisering av pengar - en sådan metod har varit populärt i
gången premiärministern Julia Tymosjenko. Regulatorn har ökat volymen av transaktioner
samla in pengar genom att sälja bankerna att deras bankcertifikat. Efter
denna summa pengar i transit och motsvarande konton tillhörande med finansiella institutioner
sjunkit till 22 till 25000000000 USD. Men det är mer som en tillfällig lösning.
Villkor för placering av medel i centralbanken till certifikat är vanligtvis mycket korta
(I allmänhet upp till två veckor), och insatserna är extremt ointressant att banker
(0, 2-1, 5% per år). Därför, troligen kommer myndigheterna måste tänka på
avvisande av stela koppling till dollarn hryvnian. Således regulatorn
kunna kontrollera storleken på pengar och få mer inflytande
inflationstakten. En sådan politik antas i de flesta utvecklade länder.
Men reflektion kommer inte att bli lätt. Å ena sidan har Ukraina utlovat IMF
i första hand försöka prisstabilitet och att flytta till en rörlig växelkurs
takt. Å andra - så nu växelkurspolitik kommer att innebära det oundvikliga
förstärkning av hryvnian, vilket är till nackdel för exportörer. Tid att tänka myndigheterna
där. Medan kapitalinflöden till Ukraina är relativt liten. Men förr eller senare
det kommer att öka. Lokala företag som är intresserade utländskt kapital
eftersom internt det är omöjligt att hitta några alternativ till räntor,
eller största lån, varken i fråga om bestämmelsen. Men västerländska investerare
innebär potentiellt hög lönsamhet av verksamheten i Ukraina.

Share This Post: